Microsoft Word - Ban tin lai suat ty gia thang

Bản ghi

1 BAN KINH DOANH VỐN & TIỀN TỆ Tầng 17 Tháp A Vincom 191 Bà Triệu Tel: nghiencuu.kdv@bidv.com.vn BẢN TIN LÃI SUẤT-TỶ GIÁ Tháng 2/214 Hoàng Nữ Ngọc Thủy - thuyhnn@bidv.com.vn Nguyễn Thu Linh - linhnt17@bidv.com.vn LƯU Ý SỬ DỤNG THÔNG TIN Các thông tin về thị trường được cung cấp trên đây do Nhóm Nghiên cứu thu thập từ các nguồn được coi là đáng tin cậy. Việc cung cấp các thông tin này chỉ phục vụ mục đích tham khảo. BIDV không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về bất kỳ tổn thất nào gây ra do việc sử dụng thông tin trên đây vào hoạt động kinh doanh. Các thông tin trên đây hoàn toàn có thể thay đổi theo diễn biến của thị trường và BIDV không có trách nhiệm phải thông báo về những sự thay đổi này. Bản tin này là sản phẩm và tài sản của BIDV. Mọi hành vi sao chép sửa đổi, in ấn mà không có sự đồng ý của BIDV đều là trái luật.

2 CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH CỦA NHNN DIỄN BIẾN LÃI SUẤT TỶ GIÁ THÁNG 2/214 ĐIỀU NH CỦA NHN STT Chính sách Nội dung 1 Chính sách tiền tệ 2 Chính sách tỷ giá - NHNN điều hòa linh hoạt lượng cung tiền thông qua các kênh, chủ yếu qua OMO và tín phiếu (ước tính hút ròng trên 15 nghìn tỷ đồng trong tháng 2); - Định hướng giảm lãi suất cho vay thêm 1-2%; - Đề xuất sẽ có chương trình tín dụng ưu đãi dành cho lĩnh vực nông nghiệp nông thông như mô hình sản xuất mới, xuất khẩu nông sản, - Giữ nguyên tỷ giá bình quân LNH 2136, giá trần Thực hiện mua vào ngoại tệ ở mức giá 211 đối với các NHTM có trạng thái ngoại tệ dương. NHNN công bố đã mua vào 4 tỷ USD kể từ đầu năm. Chính sách điều hành của NHNN về cơ bản không có thay đổi lớn, phát huy sự linh hoạt, nhất quán trong cả chính sách tiền tệ lẫn chính sách tỷ giá, duy trì sự ổn định của thị trường. NHNN tiếp tục định hướng giảm lãi suất, đặc biệt là lãi suất cho vay trong phiên họp thường kỳ tháng 2/214. Tuy nhiên, cơ quan này chưa đề cập đến khả năng hạ thêm lãi suất chính sách, khuyến khích các NHTM chủ động điều chỉnh trên cơ sở cân đối nguồn vốn của ngân hàng. Nguồn: Nhóm NC tổng hợp THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LNH TRONG NƯỚC o VNĐ Thị trường tiền tệ VNĐ LNH diễn biến khá trầm lắng sau kỳ nghỉ Tết nguyên đán. Nhu cầu nhận nguồn giảm mạnh và nguồn cung trở lại trạng thái dồi dào. Khối lượng giao dịch bình 2

3 KLGD thị trường VNĐ LNH (tỷ đ) Diễn biến lãi suất VNĐ LNH (%) 35, 6 3, 5 25, 4 2, 3 15, 2 1, 1 5, - O/N 1 tuần Tổng doanh số ON-2 tuần 2 tuần 1 tháng 2/1/214 13/1/214 22/1/214 7/2/214 17/2/214 2/1/14 9/1/14 16/1/14 23/1/14 3/1/14 6/2/14 13/2/14 2/2/14 Nguồn: SBV Nguồn: Nhóm NC Lượng bơm/hút ròng của NHNN (tỷ đ) Tốc độ tăng trưởng TD HĐ (%) OMO Tín phiếu Khác 2T 212 2T 213 2T Tháng 1 Tháng 2 Tăng trưởng TD Tăng trưởng HĐ Nguồn: Bloomberg, Nhóm NC Nguồn: Nhóm NC quân phiên ước đạt khoảng nghìn tỷ đồng, giảm 4% so với tháng trước và tăng 8% so với cùng kỳ năm trước, trong đó kỳ hạn O/N 2 tuần chiếm tỷ trọng khoảng 8%. Lãi suất giảm đồng loạt trên tất cả các kỳ hạn, đặc biệt nhanh ở các kỳ hạn đến 1 tháng (từ 3-4%) và chậm hơn ở các kỳ hạn còn lại (từ,7-2%). Đến cuối tháng, lãi suất xoay quanh khoảng 1,5-2%/năm kỳ hạn O/N-2 tuần, 2,5-3,3%/năm kỳ hạn 2 tuần 1 tháng và 4,8%/năm kỳ hạn 3 tháng. Cán cân cung cầu đảo chiều, nghiêng hẳn về phía cung là yếu tố cơ bản đẩy lãi suất đi xuống theo đúng dự báo của Bộ phận Nghiên cứu. Cụ thể: (i) Dòng tiền mặt quay lại hệ thống ngân hàng sau khi đã bị rút ra với khối lượng lớn trong giai đoạn Tết nguyên đán. Huy động vốn tăng mạnh. Tín dụng chưa có chuyển biến trong giai đoạn đầu năm. Tính đến ngày 2/2: Tín dụng VNĐ giảm 1,94% (theo công bố của NHNN tại họp báo thường kỳ tháng 2) và huy động VNĐ ước tăng,5-,6% so với thời điểm cuối năm 213; (ii) Nhu cầu vốn để thanh toán, đảm bảo thanh khoản của các NHTM giảm nhanh; 3

4 Diễn biến LS USD LNH KH O/N(%) Tốc độ tăng trưởng HĐ TD USD (%) (E) 2T214 (E) Huy động Tín dụng Nguồn: SBV, Nhóm NC Nguồn: Nhóm NC Trong tháng 2, NHNN đã chuyển từ trạng thái bơm ròng mạnh của tháng 1 sang hút ròng trên 15 nghìn tỷ đồng để giảm bớt tình trạng dư thừa trên thị trường. NHNN đã mở lại kênh đấu thầu tín phiếu và hút về 11 nghìn tỷ đồng qua kênh này. Lãi suất trúng thầu diễn biến cùng chiều với lãi suất trên thị trường LNH, giảm 1,3% về còn 2,7%/năm đối với kỳ hạn 28 ngày và,3% về còn 4,2%/năm đối với kỳ hạn 91 ngày. o USD Thanh khoản USD LNH duy trì dồi dào. Lãi suất không có thay đổi so với tháng trước, xoay quanh,3-,5%/năm KH O/N 1 tuần. Tín dụng ngoại tệ nhích nhẹ,11% trong 2 tháng đầu năm (số liệu công bố của NHNN tại phiên họp thường kỳ tháng 2/214) nhưng huy động vốn ngoại tệ vẫn tăng mạnh, ước khoảng 2% là nguyên nhân chính hỗ trợ cho sự ổn định của thị trường. 4

5 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRONG NƯỚC Lãi suất TPCP thị trường thứ cấp (%) ĐCLS thứ cấp TPCP tháng 2/ năm 3 năm 5 năm Nguồn: Nhóm NC Nguồn: VBMA Thị trường TPCP - Sơ cấp: Thị trường sơ cấp tiếp tục diễn biến sôi động. Trong tháng, KBNN gọi thầu 38 nghìn tỷ đồng (34 nghìn tỷ đồng TPCP & 4 nghìn tỷ đồng TnPKB) và huy động được tổng cộng 27 nghìn tỷ đồng (23 nghìn tỷ đồng TPCP & 4 nghìn tỷ đồng TnPKB), tương đương tỷ lệ thành công 71%. Đáng chú ý, tỷ lệ trúng thầu kỳ hạn 3 & 5 năm cao hơn hẳn kỳ hạn 2 năm. Cụ thể: 2 năm 55,8%, 3 năm 7,8%, 5 năm 73,9%. Riêng kỳ hạn 1 năm và 1 năm đạt tỷ lệ tuyệt đối. Lãi suất trúng thầu giảm mạnh đối với các kỳ hạn từ 1-5 năm. Cuối tháng 2 ở mức: 5,6%,6,15%, 6,75%, 7,67% và 8,88% lần lượt cho các kỳ hạn 1,2,3,5 và 1 năm. - Thứ cấp: Thị trường TPCP diễn biến sôi động. Tổng khối lượng giao dịch TPCP một chiều toàn thị trường đạt 25,4 nghìn tỷ đồng, tăng 4% so với tháng trước. Kỳ hạn giao dịch trung bình có phần được kéo dài khi tỷ trọng kỳ hạn 3-5 năm được cải thiện khá rõ từ mức 33% của năm 213 lên gần 48% 5

6 Kết quả đấu thầu TPCP sơ cấp (tỷ đ) Giao dịch TPCP thứ cấp (tỷ đ) 1 năm 5 năm 3 năm 2 năm Tổng - 1, 2, 3, 4, KL trúng thầu Nguồn: HNX Nguồn:HNX Tỷ trọng giao dịch các kỳ hạn T2/214 Doanh số giao giao dịch TPDN niêm yết (tỷ đ) Nguồn: HNX KL gọi thầu Đến 2 năm 2-3 năm 3-5 năm Trên 5 năm Giá trị giao dịch toàn thị trường Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 Nguồn: HNX NĐTNN mua/bán ròng Tháng 1 Tháng 2 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 trong tháng 2 vừa qua; Kỳ hạn ngắn đến 2 năm vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất với trên 5% nhưng đã giảm đáng kể so với mức 63% của năm 213. Mức độ tham gia của NĐTNN được cải thiện. Tỷ trọng giao dịch tăng từ 12,4% trong quý IV/213 lên18,5% trong tháng 1 & 22,3% trong tháng 2/214. Khối lượng mua ròng 2 tháng đầu năm đạt tổng cộng 1,4 nghìn tỷ đồng. Lãi suất duy trì đà đi xuống bắt đầu từ giữa tháng 11/213, sụt giảm nhanh trong 3 tuần đầu tháng (giảm 5-6 điểm) và hồi phục nhẹ về cuối tháng (tăng 15-2 điểm). Đến cuối tháng 2/214, lãi suất xoay quanh 6,3%, 6,9% và 7,8%/năm lần lượt cho các kỳ hạn 2,3 và 5 năm. Nhu cầu đầu tư TPCP ổn định ở mức cao là yếu tố cơ bản kéo lãi suất đi xuống, tuy nhiên, nguồn cung sơ cấp tăng mạnh đã tạo ra bước đảo chiều ngắn của lãi suất trong tuần cuối tháng. o Nhu cầu đầu tư TPCP ổn định ở mức cao khi các yếu tố hỗ trợ khá mạnh: - Thanh khoản hệ thống ngân hàng dư thừa, chi phí vốn giảm thấp; - Triển vọng tăng trưởng tín dụng của các 6

7 NHTM vẫn còn khá ảm đạm. Hai tháng đầu năm, tín dụng tăng trưởng âm 1,66%. - CPI được kiểm soát ở mức thấp. Lũy kế CPI 2 tháng đầu năm chỉ tăng 1,24% so với cuối năm 213 và 5,5% so với cùng kỳ năm trước. Diễn biến này của CPI đã làm cho thị trường kỳ vọng về khả năng NHNN có thể tiếp tục hạ thêm lãi suất điều hành. - Số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường tăng mạnh, đặc biệt ở nhóm NHTMCP quy mô nhỏ & các quỹ đầu tư. - Các NĐTNN đang cho thấy dấu hiệu trở lại thị trường TPCP Việt Nam trong bối cảnh Fed dự báo sẽ thu hẹp chương trình nới lỏng định lượng QE3 với tốc độ chậm, đồng thời các yếu tố kinh tế vĩ mô của Việt Nam như lạm phát, tỷ giá, duy trì ổn định; o Nguồn cung TPCP dồi dào: - KBNN đã mở thầu đều đặn trở lại hàng tuần trong tháng 2/214, đồng thời tăng nhanh lượng gọi mỗi phiên từ 6 nghìn tỷ đồng lên 1-14 nghìn tỷ đồng. Theo đó, nguồn cung trên thị trường được bổ sung đáng kể. Thị trường TPDN Thị trường TPDN diễn biến trầm lắng trong những tháng đầu tiên của năm mới. Trên sơ 7

8 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI TRONG NƯỚC 21,3 21,25 21,2 21,15 21,1 21,5 21, 2,95 J Tỷ giá USD/VND tháng 2/214 Tỷ giá USD/VND Trần tỷ giá Tỷ giá tự do Nguồn: Nhóm NC tổng hợp Tỷ giá giao dịch cấp, những đợt chào bán đầu tiên đã được triển khai, nhưng không nhiều. Hầu hết các doanh nghiệp quan tâm vẫn đang trong quá trình nghiên cứu, tìm hiểu và chuẩn bị các thủ tục để phát hành. Trên thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trong tháng 2 đạt 324 tỷ đồng. Thị trường thanh khoản hạn chế. Nhu cầu mua trái phiếu TCTD hoặc được bảo lãnh thanh toán bởi các Ngân hàng quốc doanh tăng mạnh, tuy nhiên lượng cung khá hạn chế. Trên thị trường hầu như không có nhu cầu giao dịch TPDN. Thị trường ngoại hối trở lại sau kỳ nghỉ lễ dài giao dịch khá sôi động và vẫn giữ được sự ổn định. Thanh khoản dồi dào. Tỷ giá USD/VND đã tăng mạnh khoảng 3 điểm trong ngày giao dịch đầu tiên của năm mới âm lịch. Tuy nhiên, đà tăng của tỷ giá không giữ được lâu mà nhanh chóng giảm trở lại và dao động trong biên độ 1 điểm với ngưỡng chặn dưới vững chắc là giá mua vào của NHNN 211 trong những ngày cuối tháng. Dự trữ ngoại hối quốc gia tiếp tục được bổ sung khi các NHTM duy trì bán ngoại tệ về NHNN. Theo phát biểu của Thống đốc Nguyễn Văn Bình tại phiên họp 8

9 Diễn biến thị trường tháng 2/214 Yếu tố Diễn biến thị trường Biên độ giao dịch Cán cân thương mại Giải ngân FDI Kiều hối Chênh lệch lãi suất HĐ Chênh lệch lãi suất thị trường 2 Thị trường vàng Tâm lý thị trường Nhu cầu trả nợ vay, thanh toán Thâm hụt Tăng Không đổi Không đổi Giảm Trầm lắng Ổn định Giảm Một số yếu tố thuộc Cán cân thanh toán tổng thể tháng 2/214 (triệu USD) Thành phần Tháng 1 Cán cân TM hàng hóa Xuất khẩu 96 - Nhập khẩu 18 Kiều hối 15 Giải ngân FDI 65 FII 15 Giải ngân ODA 1 Trả nợ vay nước ngoài -15 thường kỳ Chính Phủ tháng 2/214, NHNN đã mua vào được thêm 4 tỷ USD trong 2 tháng đầu năm. Những yếu tố hỗ trợ sự ổn định của thị trường: - NHNN chưa điều chỉnh chính sách tỷ giá, giữ nguyên tỷ giá bình quân LNH 2136 và mua vào ngoại tệ tại mức Cung - cầu ngoại tệ chưa tạo sức ép mất giá đồng nội tệ. Cán cân thương mại bất ngờ thâm hụt khoảng 1,2 tỷ USD trong tháng 2- mức thâm hụt lớn nhất theo tháng trong vòng 2 năm trở lại đây. Nhập siêu nới rộng mặc dù là mối lo ngại đối với diễn biến tỷ giá nhưng chúng tôi đánh giá đây chỉ là số liệu mang tính thời điểm chưa xác định xu hướng do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài phần nào ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu. Thêm vào đó, nguồn cung trên thị trường vẫn cho thấy sự dồi dào, vượt trội so với nhu cầu. Kiều hối được duy trì tốt, các dòng vốn ngoại tệ khác như FDI, ODA có dấu hiệu tăng trở lại sau Tết Nguyên đán. Dòng vốn ngoại trên thị trường chứng khoán cũng bổ sung một lượng ngoại tệ đáng kể cho thị trường. Tính đến ngày 26/2, khối NĐTNN đã mua ròng khoảng 1.69 tỷ đ (khoảng 53 triệu USD) đối với các cổ phiếu niêm yết, và 9

10 Chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới 21, , , , ,5. Chênh lệch lãi suất VND và USD LNH tỷ đ (khoảng 8 triệu USD) trên thị trường TPCP thứ cấp. - Tác động tích cực của tâm lý thị trường. Nếu trong năm 213, khi thị trường trở lại sau kỳ nghỉ tết cũng là thời điểm xuất hiện nhiều tin đồn phá giá khiến tỷ giá biến động mạnh, thì năm 214 đã cho thấy một bức tranh khá khác biệt. Tâm lý lạc quan được duy trì đã hỗ trợ sự ổn định của tỷ giá. Tỷ giá tự do Nguồn: Nhóm NC tổng hợp Chênh lệch giá vàng Chênh lệch lãi suất VND-USD O/N 1

11 DỰ BÁO LÃI SUẤT TỶ GIÁ THÁNG 3/214 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LNH Khả năng hạ lãi suất điều hành của NHNN? Theo số liệu công bố của Tổng cục thống kê, CPI tháng 2/214 tăng,55% so với tháng 1/214, 1,24% so với cuối năm 213 và tăng 4,65% so với cùng kỳ năm trước mức tăng thấp nhất kể từ năm 21 đến nay. Việc CPI được kiểm soát ở mức thấp như 2 tháng đầu năm nay có phần vượt quá kỳ vọng của thị trường do đây là khoảng thời gian cao điểm của CPI hàng năm khi trùng với dịp Tết nguyên đán, thường chiếm 2-3% tổng mức CPI của cả năm (kiểm định trong giai đoạn ). Nếu quy luật này chưa có thay đổi thì CPI của 214 sẽ thấp hơn 6,2% Jan-11 Mar-11 May-11 Lạm phát theo tháng các năm (%) Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Nguồn: GSO Từ năm 212 đến nay, NHNN đặc biệt gắn kết chặt chẽ việc điều hành chính sách lãi suất với mức lạm phát kỳ vọng và điều này một lần nữa được NHNN khẳng định tại Chỉ thị 1/CT-NHNN được ban hành vào đầu năm 214. Do vậy, với những diễn Sep-12 Nov-12 Jan-13 mom Mar-13 May-13 Jul-13 yoy Sep-13 Nov-13 Jan VNĐ Thị trường tiền tệ VNĐ LNH dự báo sẽ diễn biến sôi động hơn trong tháng 3/214; thanh khoản hệ thống ngân hàng ổn định. Mặt bằng lãi suất nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp và dao động trong biên độ hẹp, phổ biến quanh khoảng 1,5-3%/năm kỳ hạn O/N 1 tuần. Các yếu tố tác động: - Khối lượng tín phiếu NHNN đáo hạn trong tháng rất lớn, lên tới xấp xỉ 73 nghìn tỷ đồng & tập trung chủ yếu vào 3 tuần cuối tháng. - Huy động vốn VNĐ duy trì tăng trưởng dương. Mặc dù lãi suất huy động đã được một số NHTM điều chỉnh giảm khoảng,3-,5%/năm trong tháng 2 vừa qua khiến chênh lệch lãi suất VNĐ, USD thu hẹp, nhưng trong bối cảnh tỷ giá USD/VNĐ dự báo ổn định, các kênh đầu tư khác còn tiềm ẩn nhiều rủi ro thì giải pháp gửi tiết kiệm VNĐ vẫn là 1 sự lựa chọn tốt. Tín dụng VNĐ dự kiến lấy lại tốc độ tăng trưởng dương trong tháng 3 khi hoạt động của 11

12 biến của CPI 2 tháng đầu năm, khả năng NHNN hạ thêm lãi suất điều hành là hoàn toàn có thể nhằm tạo điều kiện giảm tiếp lãi suất cho vay doanh nghiệp trong bối cảnh hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp còn đối mặt với nhiều khó khăn & tín dụng chưa được khơi thông. Tuy nhiên, như Bộ phận Nghiên cứu đã đánh giá trong Bản tin năm 213 & Bản tin tháng 1/214, lãi suất không phải là câu trả lời duy nhất cho vấn đề tín dụng & mặt bằng lãi suất cũng đã giảm sâu nên thái độ của NHNN sẽ thận trọng. Trong phiên họp thường kỳ tháng 2, Thống đốc Nguyễn Văn Bình đã phát đi thông điệp: Nếu CPI được kiểm soát tốt trong năm nay, thì cơ hội giảm tiếp lãi suất là hoàn toàn có (trích dẫn từ Vneconomy). Mặc dù vậy, dường như NHNN đang tiếp tục quan sát thêm động thái từ các NHTM trong việc chủ động điều chỉnh lãi suất huy động cho vay và đặc biệt là kết quả CPI tháng 3/214 trước khi đưa ra quyết định. Giá xăng dầu thế giới tháng 2/214 đã tăng 5,2-6% và có thể sẽ duy trì xu hướng này trong tháng 3/214 do căng thẳng chính trị leo thang tại Ukeraina. Điều này có thể sẽ kéo giá nhiên liệu trong nước tăng lên và theo đó tác động đến CPI của một vài tháng tới. Nếu CPI tháng 3/214 chỉ tăng nhẹ dưới,3% thì một đợt điều chỉnh lãi suất có thể diễn ra vào cuối tháng này. Tổng hợp các yếu tố tác động đến diễn biến thị trường VNĐ LNH Chính sách điều hành Yếu tố Diễn biến so với tháng 2/214 - Giữ nguyên lãi suất điều hành - Điều hành linh hoạt cung tiền Tăng trưởng tín dụng - Nhanh hơn nhưng chưa đột biến Tăng trưởng huy động - Tăng nhẹ các doanh nghiệp hoàn toàn trở lại bình thường, các NHTM cũng đẩy mạnh giải ngân cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng trong năm 214 bên cạnh nỗ lực từ phía các cơ quan quản lý (kêu gọi hạ lãi suất cho vay, thúc đẩy xử lý nợ xấu qua VAMC,...) Tuy nhiên, các yếu tố tạo ra rào cản lớn cho hoạt động tín dụng chưa có nhiều thay đổi: khả năng tiếp cận nguồn vốn vay phù hợp của doanh nghiệp hạn chế do hoạt động kinh doanh khó khăn, tỷ lệ hàng tồn kho lớn, thái độ cho vay thận trọng của các NHTM, Do vậy, thanh khoản trên thị trường 1 của hệ thống NHTM sẽ tiếp tục dồi dào. - NHNN tiếp tục điều tiết cung tiền một cách linh hoạt, đảm bảo sự ổn định cho thanh khoản của hệ thống ngân hàng. - Quá trình tái cấu trúc TCTD đã & đang diễn ra sẽ tiếp tục giúp sức khỏe hệ thống ngân hàng được cải thiện, hạn chế việc phát sinh các nhu cầu có tính chất đột biến, gây bất ổn trên thị trường; USD Thị trường tiền tệ USD LNH duy trì đà ổn định. Thanh khoản dồi dào, lãi suất đi ngang quanh mức,3-,5%/năm KH O/N 1 tuần &,8-1%/năm KH 2 tuần 1 tháng. 12

13 Sức khỏe HT ngân hàng - Cải thiện Tâm lý thị trường - Ổn định Dự báo lãi suất thị trường 2 (%) O/N-1 tuần 2 tuần 1 tháng 3 tháng Mặc dù tín dụng ngoại tệ đã khởi sắc hơn kể từ cuối năm 213, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng vẫn thấp hơn khá nhiều so với huy động ngoại tệ do cán cân thanh toán tổng thể nói chung và cán cân vãng lai nói riêng liên tục thặng dư trong 3 năm gần đây, giúp bổ sung nguồn vốn ngoại tệ cho thị trường. Diễn biến này dự báo tiếp tục được duy trì trong tháng 3/214. VND 1,5-3,% 2,-3,5% 3,-4,% 4,5-5,% USD,3-,5%,8% 1,2% 1,5% THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Kế hoạch phát hành TPCP quý I/214 (tỷ đ) Loại TP KHPH KL đã PH 2T KLCL Đến 1 năm năm năm năm &15 năm Tổng Nguồn: VBMA Thị trường TPCP Thị trường TPCP dự báo sẽ giao dịch trầm lắng hơn trong tháng 3/214. Lãi suất dự báo chuyển sang xu hướng đi ngang khi các yếu tố hỗ trợ xu hướng tăng/giảm đang đan xen lẫn nhau một cách rõ ràng hơn. Lãi suất TPCP xoay quanh 6,1-6,3%, 6,7-6,9% và 7,6-7,8%/năm lần lượt cho các kỳ hạn 2,3 và 5 năm. Yếu tố hỗ trợ lãi suất tăng: (i) Nguồn cung dồi dào khi theo kế hoạch, KBNN sẽ gọi thầu thêm 29 nghìn tỷ đồng TPCP trong tháng 3/214 và hoàn toàn có thể 13

14 Nguồn: Nhóm NC tổng hợp Khối lượng trái phiếu đáo hạn (tỷ đ) Tháng 1 Tháng 2 Tháng 3 Tháng 4 Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 Tháng 8 Tháng 9 Tháng 1 Tháng 11 Tháng 12 TnPKB TPCP bổ sung thêm nếu thị trường thuận lợi. (ii) Lãi suất TPCP đã giảm khá mạnh (1,3% từ giữa tháng 11/213 đến nay) khiến sức hấp dẫn của TPCP giảm xuống. (iii) Khối lượng TPCP đáo hạn trong giai đoạn tháng 3 - tháng 5 không lớn, chỉ khoảng 13 nghìn tỷ đồng, tương đương 12% tổng lượng đáo hạn của cả năm 214. Yếu tố hỗ trợ lãi suất giảm: (i) Thanh khoản hệ thống ngân hàng dự báo tiếp tục duy trì dồi dào, chi phí vốn ở mức thấp. (ii) Tín dụng chưa sớm được khơi thông, duy trì tốc độ tăng chậm; (iii) Thị trường tiếp tục kỳ vọng vào khả năng NHNN có thể hạ thêm lãi suất điều hành với diễn biến thuận lợi gần đây của lạm phát; (iv) Hạn mức đầu tư TPCP của các NHTM chưa được lấp đầy và các NHTM có thể tiếp tục mua vào Thị trường TPDN Thị trường TPDN dự báo sẽ khởi sắc hơn trong tháng 3/214 khi nguồn cung sơ cấp được bổ sung cùng với các đợt chào bán của một số doanh nghiệp. Với mức chênh lệch lãi suất vào khoảng 3,5-5%/năm so với TPCP cùng kỳ hạn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô còn nhiều khó 14

15 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Dự báo tỷ giá USD/VND tháng 3/214 Tháng 3 Quý I Cuối năm 214 Spot Dự báo một số yếu tố thuộc cán cân thanh toán tổng thể tháng 3/214 Thành phần Tháng 3 Cán cân TM hàng hóa 1 - Xuất khẩu Nhập khẩu 114 Kiều hối 9 Giải ngân FDI 9 FII 1 Giải ngân ODA 3 Trả nợ vay nước ngoài -15 khăn, TPDN dự kiến vẫn thu hút được sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư trên thị trường, đặc biệt là trái phiếu của các doanh nghiệp có hoạt động sản xuất kinh doanh khả quan, tình hình tài chính ổn định. Thị trường ngoại hối tháng 3 nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì được sự ổn định. Tỷ giá USD/VND dự báo giao dịch trong biên độ Các yếu tố tác động đến diễn biến thị trường: - Chính sách tỷ giá được NHNN giữ nguyên khi các yếu tố thị trường chưa có biến động mạnh và NHNN tiếp tục mua vào ngoại tệ để bổ sung dự trữ ngoại hối quốc gia. - Cán cân thanh toán tổng thể sẽ tiếp tục hỗ trợ sự ổn định của tỷ giá khi nguồn cung khả năng cao vẫn vượt trội so với nhu cầu, đặc biệt trong điều kiện các dòng ngoại tệ tăng trở lại trong tháng 3 khi không còn chịu ảnh hưởng của thời điểm Tết Nguyên đán như xuất khẩu, FDI, ODA. Ngoài ra, những triển vọng lạc quan của thị trường chứng khoán trong năm 214 sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn gián tiếp của các NĐTNN. - Một điểm cần lưu ý trong tháng 3 là nhu 15

16 Dự báo các yếu tố tác động trong tháng 3/214 Yếu tố Diễn biến Tác động Cán cân thanh toán Thặng dư Chênh lệch lãi suất HĐ Giảm Chênh lệch lãi suất thị trường 2 Tăng Thị trường vàng Không tác động - Tâm lý thị trường Ổn định - Chính sách điều hành NHNN Chưa điều chỉnh tỷ giá - cầu ngoại tệ chuyển lợi nhuận về nước sẽ tăng cao khi hết năm tài khóa của một số quốc gia có vốn đầu tư lớn vào Việt Nam như: Nhật Bản, Ấn Độ, Anh, Canada, Hongkong. Yếu tố mùa vụ này có thể tạo ra áp lực đối với thị trường nếu nhiều nhu cầu cùng phát sinh vào một thời điểm. - Thị trường giữ tâm lý lạc quan về sự ổn định của tỷ giá cũng như chính sách điều hành của NHNN. Kỳ vọng tỷ giá USD/VND biến động mạnh không lớn. Theo đó, các cá nhân và tổ chức sẽ tiếp tục bán ra ngoại tệ, các NHTM chưa thực hiện mua vào bù đắp trạng thái. 16