Trần Trà My Chuyên viên phân tích T: Hoàng Công Tuấn Trưởng bộ phận kinh tế T: T

Bản ghi

1 Trần Trà My Chuyên viên phân tích T: Hoàng Công Tuấn Trưởng bộ phận kinh tế T: Trương Hoa Minh Dịch vụ khách hàng tổ chức (ICS) Lãi suất điều hành Lãi suất Trước Nay Cơ bản 9% 9% Tái cấp vốn 7% 6,5% Tái chiết khấu 5% 4,5% Trần huy động 6% 5,5% Lãi suất OMO 5,5% 5% Thuật ngữ viết tắt CDS: Hợp đồng bảo hiểm rủi ro tín dụng HNX: Sở giao dịch chứng khoán HN GT: giá trị KBNN: Kho Bạc Nhà Nước KL: Khối lượng LS: Lãi suất NDF: Hợp đồng kì hạn không chuyển giao NHCSXH: Ngân hàng chính sách xã hội NHNN: Ngân hàng Nhà Nước TCPH: Tổ chức phát hành VCB: Ngân hàng Ngoại Thương VDB: Ngân hàng phát triển Việt Nam VEC: Tổng công ty Đầu Tư Phát Triển đường cao tốc Việt Nam Tuần từ 1/2/ /2/2017 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LÃI SUẤT Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh từ ngày giảm 2.3% đối với qua đêm, 1.6% đối với 1 tuần, 1.3% đối với 2 tuần và 1% đối với 1 tháng) lần lượt ở mức 3.2%, 3.4%, 3.6% và 4.03%, cho thấy áp lực thanh khoản giảm mạnh trong hệ thống tin dụng và bắt đầu trở lại ổn định như thời điểm trước Tết. Tỷ giá trung tâm VND/USD tăng 28 đồng lên mức trung bình so với hai tuần trước. Tỷ giá tại giao dịch các NHTM ở mức (tăng 71 đồng so với hai tuần trước). Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh từ ngày 1/2/ /2/2017 (giảm 2.3% đối với qua đêm, 1.6% đối với 1 tuần, 1.3% đối với 2 tuần và 1% đối với 1 tháng) lần lượt ở mức 3.2%, 3.4%, 3.6% và 4.03%, cho thấy áp lực thanh khoản giảm mạnh trong hệ thống tin dụng và bắt đầu trở lại ổn định như thời điểm trước Tết. Theo như chúng tôi dự báo trong bản tin trước, NHNN đã bắt đầu hút ròng trở lại để ổn định thanh khoản hệ thống và nhu cầu tín dụng. Lãi suất huy động nhìn chung là giữ nguyên và tăng nhẹ ở một số ngân hàng cổ phần, ví dụ ở Ngân Hàng Phương Đông, PVcombank, Eximbank, TP bank, Techcombank, DongA bank (tăng %/năm đối với một số kỳ hạn ngắn). Tuy nhiên theo NHNN đây không phải là xu hướng chung của thị trường. Hiện mặt bằng lãi suất huy động không kỳ hạn và dưới 1 tháng là ở mức 0,8-1% mỗi năm đối với tiền gửi không kỳ hạn và dưới 1 tháng; từ 1 tháng đến dưới 6 tháng là 4,5-5,4%/năm; kỳ hạn từ 6 tháng đến dưới 12 tháng là 5,4-6,5%/ năm và trên 12 tháng là 6,4-7,2%/năm. Đối với lãi suất cho vay vẫn phổ biến ở mức 6-7%/năm đối với các lĩnh vực ưu tiên, vay sản xuất kinh doanh thông thường ngắn hạn là 6.8-9% và trung và dài hạn là %/năm. Với mục tiêu tín dụng tăng trưởng của năm là 18-20% thì chúng tôi cho rằng mức lãi suất cho vay tiếp tục ổn định, tuy nhiên các yếu tố như lạm phát và việc tăng lãi suất của FED trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng tốt sẽ khiến lãi suất có xu hướng nhích nhẹ. Lãi suất huy động USD đối với cá nhân và tổ chức vẫn ở mức 0%. Tỷ giá trung tâm VND/USD tăng 11 đồng lên mức trung bình so với hai tuần trước. Tỷ giá tại giao dịch các NHTM ở mức (tăng 71 đồng so với hai tuần trước). Từ chứng kiến sự tăng giá của đồng USD trên thị trường tiền tệ thế giới, chỉ số ICE đạt trong ngày 13.2 do nhiều lo ngại của thị trường đối với tình hình chính trị ở PHáp, Hà Lan, Ý và Đức khiến đồng Euro giảm mạnh trong khi tình hình chính trị ở Mỹ vẫn thu hút nhiều kỳ vọng của các nhà đầu tư. CPI tháng 1/2017 đã tăng 0,46% so với tháng trước và tăng 5,22% so với cùng kỳ năm trước. Tổng cục Thống kê cho biết, trong 11 nhóm hàng hóa và dịch vụ chính, có 9 nhóm tăng giá. Trong đó, giao thông tăng cao nhất, với 3,21%; thuốc và dịch vụ y tế tăng 1,01%; đồ uống và thuốc lá tăng 0,78%; nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 0,57%...Trong khi đó, có hai nhóm hàng giảm giá là nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống - giảm 0,24%; bưu chính và viễn thông - giảm 0,15%. Việc giá xăng dầu bị ảnh hưởng từ đợt điều chỉnh tăng vào ngày 20/12/2016, ngày 4/01/2017 và ngày 19/01/2017 cũng làm chỉ số giá nhóm nhiên liệu tăng 6,41% so với tháng trước, góp phần làm cho CPI tăng khoảng 0,27%. Nhu cầu đi lại cuối năm tăng cùng với giá xăng dầu tăng nên giá dịch vụ

2 giao thông công cộng cũng tăng 1,05% so tháng trước. Chúng tôi cho rằng việc các nước OPEC đạt được thỏa thuận cắt giảm sản lượng khiến giá dầu WTI giữ ở mức gần 54 USD/thùng, EIA tiếp tục dự báo giá dầu trong ngắn hạn sẽ ở mức 54 USD/thùng, nếu theo kịch bản này thì lạm phát sẽ khó tăng mạnh và tạo áp lực tăng lãi suất trong ngắn hạn. Hình 1: Lãi suất liên ngân hàng VND (%) Nguồn: MB & SBV TỶ GIÁ VND/USD Tỷ giá trung tâm VND/USD tăng 28 đồng lên mức trung bình so với hai tuần trước. Tỷ giá tại giao dịch các NHTM ở mức (tăng 71 đồng so với hai tuần trước). Từ chứng kiến sự tăng giá của đồng USD trên thị trường tiền tệ thế giới, chỉ số ICE đạt trong ngày 13.2 do nhiều lo ngại của thị trường đối với tình hình chính trị ở PHáp, Hà Lan, Ý và Đức khiến đồng Euro giảm mạnh trong khi tình hình chính trị ở Mỹ vẫn thu hút nhiều kỳ vọng của các nhà đầu tư. Tại Việt Nam, do hiệu ứng đồng USD trên thế giới tăng, và do việc phân bổ tiền sang ngoại tệ của người dân sau Tết cũng làm nhu cầu USD tăng, nên NHNN đã kịp thời điều chỉnh tăng tỷ giá trung tâm VND/USD lên mức trong ngày 13.2 giá để có thêm dư địa điều chỉnh đồng USD. Chúng tôi cho rằng trong ngắn hạn USD sẽ có những biến động khó lường, tuy nhiên với những dấu hiệu tích cực của kinh tế Mỹ (thị trường lao động, xuất nhập khẩu, giá dầu ) sẽ khiến đồng USD tăng về dài hạn. Hình 2: Tỷ giá VND/USD Nguồn: MB, MBS

3 HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ NHNN bơm tiền qua kênh OMO với lượng tiên mới là 163,468 tỷ đồng. Từ ngày 1-13/2/2017, NHNN đã bơm mới 1863 tỷ đồng qua kênh OMO và tỷ đồng qua tín phiếu trong khi lượng vốn đáo hạn trong tuần đạt tỷ đồng. Như vậy, Khối lượng tiền được hút ròng đạt tỷ đồng. Theo như chúng tôi dự báo trong bản tin trước về việc NHNN sẽ bắt đầu hút ròng sau Tết để điều chỉnh sự ổn định của thanh khoản của hệ thống. Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng có xu hướng giảm mạnh cho thấy nhu cầu tín dụng đã bớt căng thẳng, điều này càng cũng hỗ trợ cho việc hút ròng của NHNN. Hình 3: Lượng tiền bơm ròng qua nghiệp vụ repo trên OMO (nghìn tỷ đồng) Nguồn: MB & Bloomberg THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Thị trường trái phiếu chính phủ bắt đầu sôi động, tập trung chủ yếu các kỳ hạn 5 năm Tổng giá trị trúng tiếp tục tăng mạnh đạt tỷ đồng (tăng gần gấp 6 lần so với hai tuần trước) chứng tỏ thị trường sơ cấp đã bắt đầu giao dịch sôi động, chiếm 99% tổng giá trị gọi. Trong đó tập trung chủ yếu TPCP kỳ hạn 5 năm (49%), tiếp theo là kỳ hạn 7 năm (17%), trong khi các kỳ hạn như 15 năm và 30 năm chiếm tỷ trọng thấp nhất (lần lượt là 8% và 6%). Lãi suất trúng tăng nhẹ so với 2 tuần trước từ 5.25% lên 5.45%/năm trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 15 năm tăng lên 7.63%/năm từ mức 7.2%/năm trong hai tuần trước trong khi lãi suất trúng 30 năm chỉ giảm nhẹ xuống 7.97%/năm. Thị trường thứ cấp: Tổng giá trị giao dịch của thị trường thứ cấp tập trung chủ yếu ở giao dịch trái phiếu với tổng giá trị là tỷ đồng (tăng 3% so với 2 tuần trước), tỷ trọng TPCP vẫn giữ nguyên ở mức 97.1%, còn lại là TPCPBL. Trong đó tổng giá trị giao dịch của nhà đầu tư trong nước chiếm gần 90% tổng giá trị giao dịch. Đường lợi tức trái phiếu có xu hướng giảm nhẹ ở các kỳ hạn dưới 10 năm cho thấy nhu cầu mua bán trái phiếu tăng mạnh, tăng mạnh nhất ở các kỳ hạn dưới 5 năm trong khi nhu cầu trái phiếu kỳ hạn năm bắt đầu xuất hiện nhu cầu mua bán. hình 4: Lợi suất trái phiếu CP (%)

4 Nguồn: Bloomberg STT Thị trường trái phiếu trong nước Bảng 2: Kết quả đấu TPCP và TPCPBL gần đây trên HNX Tên TCPH Kỳ hạn Số lần đấu Giá trị gọi Giá trị đặt Giá trị trúng LS trúng 1 NHPTVN NHPTVN NHPTVN KBNN KBNN Nguồn HNX Bảng 3: Lịch đấu TPCP và TPCPBL trên HNX STT Ngày PH Tên TCPH Kiểu PH KL gọi Kỳ hạn Ngày ĐH 1 14/02/2017 NHPTVN Lần đầu /02/ /02/2017 NHPTVN Lần đầu /02/ /02/2017 NHPTVN Lần đầu /02/ /2/2017 KBNN Bổ sung /1/ /2/2017 KBNN Bổ sung /1/ /2/2017 KBNN Bổ sung /1/ /2/2017 NHPTVN Lần đầu /2/ /2/2017 NHPTVN Lần đầu /2/ /2/2017 NHPTVN Lần đầu /2/2032 Thị trường trái phiếu khu vực châu á Bảng 5: Lợi suất trái phiếu chính phủ (%) 1-15/10/ Yr 7Yr 5Yr 3Yr 2Yr 1Yr Vietnam Indonesia Malaysia Japan

5 Vietnam 5 year CDS SẢN PHẨM Sản phẩm này được phát hành hàng tuần, tập trung vào các vấn đề của thị trường trái phiếu Việt Nam. Trong báo cáo này, chúng tôi gắn kết các thông tin kinh tế vĩ mô và sự thay đổi của thị trường tiền tệ với thị trường trái phiếu. MBS phát hành báo cáo này, nhưng những sai sót nếu có thuộc về tác giả. Chúng tôi cám ơn khách hàng đã đọc và gửi phản hồi về các sản phẩm của chúng tôi. TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU Chúng tôi cung cấp các nghiên cứu kinh tế và cổ phiếu. Bộ phận nghiên cứu kinh tế đưa ra các báo cáo định kỳ về các vấn đề kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ và thị trường trái phiếu. Bộ phận nghiên cứu cổ phiếu chịu trách nhiệm các báo cáo về công ty niêm yết, báo cáo công ty tiềm năng và báo cáo ngành. TT Nghiên Cứu cũng đưa ra các bình luận và nhận định về thị trường thông qua bản tin là The Investor Daily. CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS) Được thành lập từ tháng bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau nhiều không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị trường vốn. Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà Nội, TP. HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital), Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R.E.M.A.X (Viet R.E.M), MBS có nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các công ty chứng khoán khác có thể cung cấp. MBS tự hào được nhìn nhận là Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu về thị phần môi giới từ 2009; Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán; và Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa. MBS HỘI SỞ Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội ĐT: Fax: Website: TUYÊN BỐ MIỄN TRÁCH NHIỆM Bản quyền 2012 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể

6 hiện trong báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS..