BÁO CÁO CẬP NHẬT TIN TỨC NGÀNH: Dịch vụ cảng biển Ngày 25 tháng 04 năm 2019 CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI VÀ XẾP DỠ HẢI AN () Phạm Thị Mai Chuyên viên tư vấn đầu tư Email: maipt@fpts.com.vn Điện thoại: (+824) 37737070 Ext: 5963 Thông tin giao dịch ngày 25/04/2019 Giá hiện tại (VNĐ/cp) 13.400 Giá cao nhất 52 tuần (VNĐ/cp) 16.000 Giá thấp nhất 52 tuần (VNĐ/cp) 12.500 Số lượng CP niêm yết (cp) 48.782.751 Số lượng CP lưu hành (cp) 48.209.698 KLGD bình quân 10 phiên (cp/phiên) 436.394 Vốn hóa (tỷ VNĐ) 667,7 EPS trailing (VNĐ) 2.539 P/E trailing 5,3 Tổng quan doanh nghiệp Tên Địa chỉ Doanh thu chính Chi phí chính Biến động giá HAH và VNIndex HAH VNIndex Công ty cổ phần vận tải và xếp dỡ Hải An Tầng 7, số 45 Triệu Việt Vương, Bùi Thị Xuân, Hai Bà Trưng, Hà Nội Khai thác cảng biển Vận tải đường biển 100% 50% 0% 50% Chi phí khấu hao, chi phí nhiên liệu 100% CẬP NHẬT ĐHCĐ THƯỜNG NIÊN NĂM 2019 1. Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2018 Năm 2018, doanh thu thuần của HAH đạt 1.054,3 tỷ đồng (+35,5% yoy, đạt 94,3% KH); lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 135,2 tỷ (8,2% yoy, đạt 102% KH): (1) Doanh thu thuần tăng trưởng do sản lượng hàng hóa mảng vận tải tăng trưởng mạnh. (2) Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm do sự giảm sút doanh thu của mảng khai thác cảng. Đây là mảng có biên lợi nhuận gộp cao nhất và được ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp. Công ty sẽ trả cổ tức năm 2018 bằng tiền cho cổ đông hiện hữu 1.500 đồng/cp. 2. Kế hoạch kinh doanh 2019 Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2019 đều giảm so với TH 2018: Doanh thu thuần: 1.233,8 tỷ đồng (5,9%TH2018). LN sau thuế cổ đông công ty mẹ: 125 tỷ đồng (7,5%TH2018). 3. Khuyến nghị đầu tư vào cổ phiếu HAH Luận điểm đầu tư Công ty đang đầu tư dự án kho bãi ở khu công nghiệp Nam Đình Vũ và cảng Cái Mép giúp hoàn thiện chuỗi Logistics, bao gồm Vận tải biển Khai thác cảng Cung cấp dịch vụ (thu gom, phân phối, thông quan hàng hóa), tăng khả năng cạnh tranh của HAH. Công ty trả cổ tức liên tục qua các năm: Giai đoạn 2015 2018, công ty trả cổ tức 1.000 2.000 đồng/cp. Kế hoạch năm 2019 trả 1.000 đồng/cp (lợi suất so với thị giá ngày 25/04/2018 là 7,5%/năm). Công ty đang bị định giá thấp so với trung bình ngành (chi tiết). Các yếu tố cần theo dõi Cạnh tranh mảng cảng biển và vận tải biển ngày càng gay gắt làm giảm biên lợi nhuận gộp của HAH. Mảng kho bãi chưa đem lại lợi nhuận cho HAH trong giai đoạn 20192020. Biến động giá nhiên liệu: Chi phí nhiên liệu chiếm tỷ trọng cao, khoảng 1/3 trong tổng chi phí sản xuất của HAH. Trong khi đó, diễn biến của giá nhiêu liệu khó dự đoán vì ảnh hưởng bởi tình hình chính trị thế giới. Chúng tôi đánh giá HAH hoạt động khá hiệu quả trong điều kiện khó khăn chung của ngành và đang bị định giá thấp so với trung bình ngành. Tuy nhiên, xét tới những khó khăn của doanh nghiệp trong giai đoạn tới, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư THEO DÕI ở thời điểm hiện tại, cân nhắc MUA vào ở mức giá 9.5 (thấp hơn 30% so với giá hiện tại).
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP Lịch sử hình thành Ngày 08/05/2009: Công ty được thành lập với tên Công ty TNHH Vận tải và Xếp dỡ Hải An". Ngày 19/09/2011: Công ty chuyển sang hình thức công ty cổ phần và đổi tên thành Công ty cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An. Năm 28/08/2014: Trở thành công ty đại chúng. Ngày 11/03/2015: Cổ phiếu Công ty chính thức được giao dịch trên sàn HOSE với mã HAH. Cơ cấu cổ đông Cơ cấu cổ đông của HAH (tính đến ngày 21/03/2019) 42.1% 11.5% 23.2% 10.4% 6.4% 6.3% CTCP Đầu tư và Vận tải Hải Hà Samarang Ucits Samarang Asian Prosperity Công ty Cổ phần Transimex Vũ Thanh Hải Tổ chức nắm giữ từ 1%5% Cổ đông khác Cơ cấu cổ đông của HAH khá phân tán, có nhiều cổ đông là tổ chức và các quỹ đầu tư và không có cổ đông nào nắm quyền kiểm soát. Do lo ngại về triển vọng phát triển của HAH sau khi xây dựng xong cầu Bạch Đằng, từ cuối năm 2015, nhiều cổ đông lớn đã thực hiện thoái vốn tại HAH. Điều này làm ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu (mất hơn 50% giá trị so với giá đỉnh tháng 11/2015). Tính đến nay, nhiều tổ chức và quỹ vẫn chưa thoái hết vốn so với kế hoạch. Đáng chú ý là Transimex Sài Gòn, sau nhiều lần đăng ký bán toàn bộ số cổ phiếu đang nắm giữ nhưng không bán được hết. Tính đến 21/03/2019, công ty này vẫn đang sở hữu 3.090.145 cổ phiếu HAH, tương ứng với 6,41% và chưa có ý định ngừng thoái vốn. Công ty con, công ty liên kết Công ty con CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An 100% Công ty TNHH Cảng Hải An 51% Công ty TNHH PanHải An) 50.5% Công ty TNHH Vận tải Container Hải An www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 2
Công ty liên kết CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An 36% CTCP Dịch vụ tổng hợp Hải An 50% Công ty TNHH Đại lý và tiếp vận Hải An 40% CTCP Giao nhận Vận tải Hải An HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Công ty hoạt động ở 2 mảng chính: (1) Khai thác cảng biển (2) Vận tải biển Từ năm 2019, công ty công ty mở rộng sang mảng kho bãi. ĐẦU VÀO DỊCH VỤ CUNG CẤP Hạ tầng cảng Khai thác cảng biển Trang thiết bị, công nghệ Vận tải đường biển Lao động Dịch vụ khác (lưu kho bãi, depot ) www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 3
TEU TEU 289,899 350,312 242,664 255,616 203,151 Triệu đồng 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 Doanh thu từng mảng kinh doanh giai đoạn 20142018 2,902 137,872 2,880 171,647 1,934 242,983 38,060 484,254 55,481 795,652 2014 2015 2016 2017 2018 Doanh thu khác Vận tải đường biển Khai thác cảng biển 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Biên lợi nhuận gộp từng mảng kinh doanh giai đoạn 20142018 50.7% 52.9% 37.0% 8.7% 41.9% 48.0% 34.2% 20.1% 20.6% 43.8% 44.2% 26.2% 20.8% 16.4% 13.9% 2014 2015 2016 2017 2018 Khai thác cảng biển Vận tải đường biển Biên lợi nhuận gộp chung 1. Khai thác cảng biển Mặc dù, Hải An là một trong số ít cảng tại khu vực thượng nguồn sông Cấm có sản lượng vượt công suất thiết kế trong giai đoạn 20132018. Tuy nhiên, tình trạng cạnh tranh gay gắt giữa các cảng tại khu vực Hải Phòng làm giá cước dịch vụ liên tục giảm mạnh từ giai đoạn 2013 2018. Hiện tại, mảng cảng biển hoạt động chủ yếu để phục vụ đội tàu nội địa của HAH nên cơ cấu hàng đang chuyển dịch dần từ hàng XNK sang hàng nội địa. Chúng tôi đánh giá sự dịch chuyển này vẫn sẽ tiếp tục trong thời gian tới. Trong khi, giá cước bốc dỡ hàng nội địa thấp hơn hàng XNK. Chính vì vậy, biên lợi nhuận mảng khai thác cảng biển đang có xu hướng giảm. 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 Công suất và sản lượng hàng hóa thông qua một số cảng tại Hải Phòng năm 20172018 Sản lượng hàng hóa bốc xếp tại cảng giai đoạn 20142018 450,000 Hạ nguồn sông Cấm Thượng nguồn sông 400,000 73.2% 350,000 66.1% 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 47.5% 45.9% 2014 2015 2016 2017 2018 80% 70% 60% 50% 40% 30% 31.0% 20% 10% 0% Công suất 2018 Sản lượng 2017 Sản lượng 2018 Bốc xếp hàng nội địa (cột trái) Bốc xếp hàng XNK (cột trái) Tỷ trọng hàng XNK (cột phải) Nguồn: HAH, FPTS tổng hợp *Cảng Lạch Huyện, Nam Đình Vũ bắt đầu khai thác Quý II/2018 2. Mảng vận tải biển Từ khi công ty hoạt động mảng vận tải biển năm 2014 đến nay, công ty liên tục đầu tư đội tàu để phục vụ vận tải nội địa và cho thuê hạn định. Sản lượng và doanh thu mảng này tăng trưởng qua các năm. Công ty tập trung phát triển tuyến nội địa, hiện đang duy trì 03 chuyến/tuần. Từ tháng 5/2018, công ty mở thêm tuyến vào Đà Nẵng (01 chuyến/tuần) tận dụng được hơn 90% trọng tải đội tàu nội địa. Công ty đang có 2 tàu cho đối tác nước ngoài thuê hạn định để thực hiện vận tải quốc tế. www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 4
Triệu đồng TEU Đội tàu HAH đang sở hữu Tên tàu Sức chứa (TEU) Trọng tải (DWT) Thời gian mua Tuyến hoạt động HAIAN PARK 787 12.649 2014 Hải Phòng HCM HAIAN TIME 1.032 18.055 2015 Hải Phòng HCM HAIAN SONG 1.121 18.400 2014 Hải Phòng HCM HAIAN BELL 1.200 16.854 2014 Hải Phòng HCM HAIAN GATE 707 8.685 2017 Cho đối tác Trung Quốc thuê HAIAN LINK 1.060 15.204 2018 Cho đối tác Hàn Quốc thuê Tổng cộng 5.907 89.847 Các tuyến nội địa: 1) Hải phòng Đà Nẵng Vũng Tàu HCM Hải Phòng 2) Hải phòng Vũng Tàu HCM Đà Nẵng Hải Phòng 3) Hải phòng Vũng Tàu HCM Hải Phòng Sản lượng và doanh thu mảng vận tải biển giai đoạn 20142018 900,000 250,000 800,000 700,000 200,000 600,000 500,000 150,000 400,000 300,000 100,000 200,000 100,000 50,000 2014 2015 2016 2017 2018 Doanh thu (cột trái) Sản lượng (cột phải) Hoạt động đầu tư năm 2018 (1) Góp vốn thành lập Liên doanh Pan Haian (140 tỷ đồng) để đầu tư và khai thác Depot/ICD tại khu công nghiệp Nam Đình Vũ. (2) Mua tàu HAIAN LINK (217 tỷ đồng): Tháng 11/2018, công ty đã tiếp nhận tàu HAIAN LINK, đóng năm 2010 tại Nhật, sức chở 1.060 TEU, trọng tải 15.204 DWT. (3) Đầu tư dự án kho bãi tại Cái Mép: Công ty đặt cọc 70 tỷ đồng để ký hợp đồng để nhận chuyển nhượng 90% dự án Bãi container và dịch vụ cảng tại Cái Mép. www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 5
KẾT QUẢ KINH DOANH NĂM 2018 Mặc dù công ty có mức tăng trưởng cao về doanh thu thuần (+35,5% yoy) nhưng LNST cổ đông công ty mẹ giảm 8,2% Triệu đồng Năm 2017 Năm 2018 %yoy Ghi chú Sản lượng (TEU) Khai thác cảng biển 381.987 305.755 20,0% Vận tải đường biển 176.721 219.711 +24,3% Doanh thu thuần 777.930 1.054.283 +35,5% Lợi nhuận gộp 203.619 219.303 +7.7% Chi phí quản lý 45.393 61.303 +35,1% Doanh thu tài chính 16.561 14.672 11,4% Chi phí tài chính 6.484 10.422 +60,7% Chi phí lãi vay 5.944 7.127 +19,9% Lợi nhuận khác 327 23.396 +7044% Lợi nhuận trước thuế 172.595 187.835 +8,8% Doanh thu thuần tăng do sản lượng hàng hóa mảng vận tải tăng trưởng mạnh. Lợi nhuận gộp có mức tăng trưởng không tương ứng với mức tăng trưởng doanh thu thuần là do doanh thu mảng cảng biển sụt giảm. Đây là mảng có biên lợi nhuận gộp cao nhất. Chi phí nhân viên quản lý tăng do năm 2018 công ty thành lập 2 công ty mới HAFC và PAN HAIAN nên phát sinh chi phí quản lý. Công ty vay ngoại tệ để mua tàu container, năm 2018 tỷ giá USD/VND tăng so với năm 2017 nên công ty đã phát sinh khoản lỗ chênh lệch tỷ giá hơn 3 tỷ đồng. Lợi nhuận khác tăng mạnh do lợi nhuận từ việc bán tàu Haian Fair gần 20 tỷ đồng. Chi phí thuế TNDN hiện hành 20.021 28.940 +44,6% LNST hợp nhất 152.573 158.895 +4,14% LNST cổ đông công ty mẹ 147.270 135.159 8,2% EPS 4.180 2.689 35,7% Hoạt động khai thác cảng của công ty được hưởng ưu đãi thuế TNDN là 10% (đến năm 2026), trong khi hoạt động vận tải biển là 20%. Mặc dù LNST hợp nhất tăng trưởng nhẹ nhưng LNST cổ đông công ty mẹ giảm là do công ty con vận tải container Hải An (HAH sở hữu 50,5%) có mức tăng trưởng LNST cao (tăng 47 tỷ, tương ứng với 443% so với năm 2017) EPS của công ty giảm mạnh do pha loãng cổ phiếu: năm 2018 công ty tăng vốn điều lệ bằng cách phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 2:1. www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 6
KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2019 Triệu đồng TH2018 KH2019 %yoy Sản lượng (TEU) Khai thác cảng biển 305.755 300.000 1,9% Vận tải đường biển 219.711 242.000 +10,1% Kho bãi 120.000 Doanh thu thuần 1.054.283 1.223.754 +16,1% LNST cổ đông công ty mẹ 135.159 125.000 7,5% Kế hoạch đầu tư năm 2019 (1) Đầu tư giai đoạn II của dự án Depot/ICD tại khu công nghiệp Nam Đình Vũ (120 tỷ đồng): Công ty liên doanh với đối tác Hàn Quốc, tỷ lệ nắm giữ của công ty mẹ HATS là 51%. Tổng vốn đầu tư là 26 triệu USD, vốn điều lệ của liên doanh là 12 triệu USD. Dự án chia làm 2 giai đoạn. Từ tháng 8/2018, dự án đưa vào khai thác giai đoạn I dưới dạng Depot (lưu trữ container rỗng và sửa chữa container), dự kiến đưa vào khai thác giai đoạn II dưới dạng kho ngoại quan vào cuối năm 2020. (2) Triển khai các công việc dự án kho bãi tại Cái Mép (180 tỷ đồng): Tổng vốn đầu tư dự kiến 700 tỷ đồng. Công ty đang tìm kiếm đối tác liên doanh để hợp tác đầu tư. Năm 2019, kế hoạch công ty là hoàn thành thủ tục đất đai và tiến hành san lấp mặt bằng. Dự kiến dự án sẽ hoàn thành vào năm 2022. (3) Đầu tư thêm một tàu container (130 tỷ đồng). Công ty ước tính kết quả kinh doanh Quý I/2019 Triệu đồng Quý I/2018 Quý I/2019 %yoy Doanh thu thuần 257.415 270.000 +4,9% LNST cổ đông công ty mẹ 34.972 30.000 14,2% ĐÁNH GIÁ TRIỂN VỌNG VÀ QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh của HAH năm 2019, doanh thu thuần đạt 1.228,6 tỷ đồng (đạt 105%KH 2019), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 122,4 tỷ đồng (đạt 97,9%KH2019) dựa vào việc phân tích triển vọng từng mảng kinh doanh như sau: 1. Mảng khai thác cảng biển Khu vực cảng biển Hải Phòng đang cạnh tranh gay gắt do tình trạng dư cung Quý II/2018, cảng Nam Hải Đình Vũ (công suất 600.000 TEUs) và cảng Lạch Huyện (công suất 1.200.000 TEUs) đi vào hoạt động. Chúng tôi giả định: Sản lượng hàng hóa thông qua cảng Hải Phòng tăng trưởng 8%/năm trong giai đoạn 2019 2023. Năm 2019, cảng Mipec (công suất 300.000 TEUs) và cảng Vinalines Đình Vũ (công suất 500.000 TEUs) đi vào hoạt động. Năm 2020, giai đoạn 2 cảng Nam Đình Vũ hoàn thiện và đi hoạt động (500.000TEUs), không có cảng nào được xây mới. Như vậy, cảng Hải Phòng sẽ dư khoảng 38% công suất vào năm 2019, dư 20% vào năm 2023. www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 7
TEU Công suất và sản lượng hàng hóa thông qua một số cảng tại Hải Phòng năm 20172018 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 7,870 4,400 4,750 4,950 3,887 4,259 4,574 4,990 8,670 9,170 9,170 9,170 9,170 6,789 7,332 5,820 6,286 5,389 2015 2016 2017 2018 2019F 2020F 2021F 2022F 2023F Công suất thiết kế Sản lượng Cảng Hải An có vị trí không thuận lợi so với các cảng ở khu vực hạ nguồn sông Cấm Nguồn: HAH, FPTS tổng hợp Hải Phòng hiện có hơn 60 cầu cảng dọc theo gần 10km sông Cấm và được điều hành bởi nhiều nhà khai thác cảng khác nhau. Đặc thù của mảng này là dịch vụ ít có sự khách biệt nên yếu tố tạo nên sự cạnh tranh là vị trí và giá cước. Năm 20182019, một số cảng ở hạ lưu sông Cấm đã đi vào hoạt động khiến cho hoạt động khai thác cảng của các cảng tại khu vực thượng lưu ngày càng khó khăn, trong đó có HAH. 2. Mảng vận tải biển Đa số những công ty vận tải trong nước đều lỗ (VOS, VNA, VST, VTO). HAH là một trong số ít công ty có lãi ở mảng vận tải biển. Tuy nhiên, biên lợi nhuận đang có xu hướng giảm (từ 20% xuống còn 14% năm 2018) do giá cước giảm mạnh và nhiên liệu tăng cao. Nhiên liệu đầu vào vẫn có xu hướng tăng: Năm 2018, giá dầu HFO tăng 20% so với năm 2017. Sau khi đạt đỉnh vào tháng 10/2018, giá dầu có đợt sụt giảm mạnh nhưng tiếp tục đà tăng trong quý I/2019. Quy định về hàm lượng Lưu huỳnh trong nhiên liệu sẽ làm tăng chi phí nhiên liệu của các doanh nghiệp vận tải biển: Qui định của IMO (Tổ chức hàng hải quốc tế) bắt buộc tàu biển phải sử dụng dầu nhiên liệu có hàm lượng Lưu huỳnh dưới 0,5% (LHO) sẽ có hiệu lực từ 01/01/2020. Có 2 phương án để thực hiện quy định này: www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 8
(1) Lắp đặt bộ lọc khí thải với giá dao động từ 2,5 4 triệu USD/tàu. Tính đến tháng 3/2019, có khoảng 10% đội tàu container thế giới đã xác nhận hoặc ký hợp đồng lắp bộ lọc khí thải nhưng chỉ áp dụng cho tàu có trọng tải lớn từ 10.000 TEUs trở lên. (2) Sử dụng dầu với hàm lượng lưu huỳnh thấp (LSFO, MGO) với giá dự kiến cao hơn giá dầu hiện nay khoảng 250 đến 300 USD/tấn không. Đối với HAH, một số tàu của công ty đã lắp đặt hệ thống chứa dầu kép để có chứa 3 loại dầu (Diezel, Mazut, LSFO). Khi sử dụng dầu LSFO thì chi phí nhiên liệu của công ty sẽ tăng lên 15%20%. Mặc dù, Việt Nam cũng là thành viên của IMO nhưng thường sẽ thực hiện các quy định hàng hải quốc tế muộn 12 năm. Chúng tôi đánh giá, quy định này sẽ chưa ảnh hưởng đến đội tàu nội địa HAH trong năm 2020 2021. Tình trạng dư thừa năng lực vận tải vẫn diễn ra diễn ra trong một thời gian dài đã khiến giá cước đã giảm mạnh. Tuy nhiên, các công ty vận tải nội địa vẫn tiếp tục đầu tư thêm tàu khiến tình trạng cạnh tranh ngày càng tăng cao (GMD thêm 02 tàu trên 1.000 TEUs, Tân Cảng Shipping thêm 1 tàu trên 1.000 TEUs, VSICO thêm 1 tàu 800 TEUs, GLS Shipping thêm 1 tàu 700 TEUs ) 3. Mảng kho bãi Đây là mảng công ty tập trung phát triển trong giai đoạn tới để hoàn thiện chuỗi logistics. Hiện tại, công ty đang đầu tư 2 dự án kho bãi ở Hải Phòng và Bà Rịa Vũng Tàu. Chúng tôi đánh giá mảng kho bãi sẽ chưa đem lại lợi nhuận cho HAH trong giai đoạn 2019 2021, có thể đem lại lợi nhuận cho HAH vào năm 2022. Khi đi vào hoạt động ổn định, dự kiến mảng này sẽ đóng góp 20% doanh thu cho HAH với biên lợi nhuận gộp mảng này khoảng 10%. Định giá theo phương pháp P/E: Do HAH hoạt động trên cả 2 mảng (khai thác cảng biển và vận tải biển) với tỷ trọng đóng góp khác nhau vào doanh thu, nên chúng tôi đưa thêm trọng số vào các mẫu so sánh như sau: mảng khai thác cảng 20%, mảng vận tải biển 80%. Kết quả định giá theo phương pháp so sánh như sau: Lĩnh vực Mã CK Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) Lợi nhuận sau thuế (triệu đồng) P/E trailing Trọng số Khai thác cảng biển 20% DXP 345,1 33.908,1 10,1 DVP 1.530,8 287.741,3 5,3 VSC 2.024,5 300.408,6 6,9 Vận tải biển 80% GSP 442,5 64.216,3 7,0 VTO 710,0 97.871,8 7,2 TB theo trọng số 7,2 HAH 667,7 5,3 www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 9
Phụ lục: Viết tắt và thuật ngữ Thuật ngữ TEU (twenty foot equivalent unit) DWT (deadweight tonnage) Giải thích Đơn vị đo của hàng hóa được container hóa tương đương với một container tiêu chuẩn 20 ft (dài) 8 ft (rộng) 8,5 ft (cao) (khoảng 39 m³ thể tích) Đơn vị đo năng lực vận tải an toàn của tàu thủy tính bằng tấn. Một con tàu được khẳng định là có trọng tải ví dụ 20 nghìn DWT nghĩa là tàu này có khả năng an toàn khi chuyên chở 20 nghìn tấn trọng lượng tổng cộng của toàn bộ thủy thủ đoàn, hành khách, hàng hóa, nhiên liệu, nước trên tàu, không xét các yếu tố khác ảnh hưởng đến an toàn của tàu. www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 10
Tuyên bố miễn trách nhiệm Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi FPTS dựa vào các nguồn thông tin mà FPTS coi là đáng tin cậy. có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích FPTS. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình. FPTS có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra. Tại thời điểm thực hiện báo cáo phân tích, FPTS nắm giữ 45 cổ phiếu HAH và chuyên viên tư vấn đầu tư không năm giữ cổ phiếu nào của doanh nghiệp này. Các thông tin có liên quan đến chứng khoán khác hoặc các thông tin chi tiết liên quan đến cố phiếu này có thể được xem tại https://ezsearch.fpts.com.vn hoặc sẽ được cung cấp khi có yêu cầu chính thức Bản quyền 2010 Công ty chứng khoán FPT Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trụ sở chính 52 Lạc Long Quân, Phường Bưởi Quận Tây Hồ, Hà Nội, Việt Nam ĐT: (84.24) 3 773 7070 / 271 7171 Fax: (84.24) 3 773 9058 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Chi nhánh Tp.Hồ Chí Minh Tầng 3, tòa nhà Bến Thành Times Square, 136138 Lê Thị Hồng Gấm, Q1, TP. Hồ Chí Minh, Việt Nam. ĐT: (84.28) 6 290 8686 Fax: (84.28) 6 291 0607 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Chi nhánh Tp.Đà Nẵng 100, Quang Trung, P. Thạch Thang, Quận Hải Châu, TP. Đà Nẵng ĐT: (84.236) 3553 666 Fax: (84.236) 3553 888 www.fpts.com.vn Bloomberg FPTS <GO> 11