C-2005-finalCorrect

Bản ghi

1 È ÈÂıÓ ٠ÛÂÈ ÛÙÈ ÙÚ appleâ ÈÎ Û Á ˆÓ ÛÂÈ Î È ÂÍ ÁÔÚ Î È appleèı Ó ÂappleÂÓ ÚÁÂÈ ÛÙÔÓ ÙÚ appleâ ÈÎfi ÎÏ Ô ÙˆÓ ˆÚÒÓ ÙË ÚÒappleË ÙÔ π A À O À À È ı ÓÔÓÙÔ Ì Ô ÏÔ ÙË Ú appleâ EFG Eurobank Ergasias µ ÓÙÈappleÚÔ ÚÔ ÙË ÏÏËÓÈÎ ŒÓˆÛË Ú appleâ ÒÓ 4

2 È appleúfiûê Ù ٠ÛÂÈ Û fi,ùè ÊÔÚ ÛÙÈ ÂÍ ÁÔÚ Î È Û Á ˆÓ ÛÂÈ appleô ÂÎ ËÏÒÓÔ- ÓÙ È Û  ڈapple Îfi Âapple appleâ Ô Â Ó È Â ÏÔÁÔ Ó Ô Ó ÓÙ ÎÙ appleô Î È Û appleâúèêâúâè Îfi Âapple appleâ- Ô Î È, ÂÓ appleúôîâèì Óˆ, ÛÙËÓ appleâúèô ÙË ÚÒappleË. ÙÔ appleï ÛÈÔ Ùfi, ı appleúô- Ûapple ı ÛÔ ÌÂ Ó È Ù appleòûô Ì ÔÚÈÛÌ Ó ÛÎ ÂÈ Û ÂÙÈÎ Ì ÙÈ ÂappleÈappleÙÒÛÂÈ appleô ÔÈ ÂÍÂÏ ÍÂÈ Ù ı ÌappleÔÚÔ Û Ó Ó Ô Ó ÛÙÈ ÛÙÚ ÙËÁÈÎ ÎÈÓ ÛÂÈ appleô ÂÓ ÂÙ È Ó ÂÎ- ËψıÔ Ó ÛÙÔÓ ÙÚ appleâ ÈÎfi ÎÏ Ô ÛÙÈ Ò- Ú ÙË ÚÒappleË. Ù Ú, ı Ù Ó Ú ÛÈÌÔ Ó ÂÍÂÙ ÛÔ Ì ÔÚÈÛÌ Ó ÛÈÎ ÁÂÁÔÓfiÙ appleô, ÌÂÛ Ì- ÌÂÛ, ÂappleËÚÂ Ô Ó Û ÌÂÚ ÙËÓ Ù ÛË ÁÈ ÂÍ - ÁÔÚ Î È Û Á ˆÓ ÛÂÈ ÛÙÔÓ ÙÚ appleâ ÈÎfi ÎÏ Ô ÛÙËÓ ÚÒappleË, Î È ÛÙË Û Ó ÂÈ, Ó appleúôûapple ı ÛÔ ÌÂ Ó Ó ËÙ ÛÔ Ì Ì appleôèôó ÙÚfiappleÔ Û appleôèô ıìfi Ù Ô Ó, ı ÌappleÔÚÔ Û Ó Ó Ô Ó, ÂÊ ÚÌÔÁ ÓÙ ÎÙ appleô ÛÙË ÚÒappleË. ÍËÛË ÙˆÓ ÔÚÁ ÓÈÎÒÓ ÂÛfi ˆÓ (Û ÓÔÏÈ- Î ÛÔ Ì ÔÓ Ù Î ı Ú ÛÔ applefi ÂÍ ÁÔ- Ú Î È Û Á ˆÓ ÛÂÈ ) ÙˆÓ ÌÂÁ ÏˆÓ Â Úˆapple ÎÒÓ ÙÚ appleâ ÒÓ Î Ù Ù ÙÂÏ ٠apple ÓÙ ÚfiÓÈ ( ) Î Ì ÓıËΠÁ Úˆ ÛÙÔ 7% ÂÙËÛ ˆ. Í ÏÏÔ, ÙfiÛÔ ÙÔ Ì ÁÂıÔ, fiûô Î È Ë apple ÚÔ Û ÛÂ È ÊÔÚÂÙÈÎ ÒÚÂ, apple - Ú Ó ÙÔ fiùè appleúôû Ô Ó Î ÚÔ Î È ÈÛ, - ÓËÙÈÎ appleúôûê ÚÔ Ó ÛÙÈ ÙÚ appleâ  ÙË Ó - ÙfiÙËÙ Î Ï ÙÂÚÔ ÂappleÈÌÂÚÈÛÌÔ Î È ÊÔÌÔ - ˆÛË ÙˆÓ Û ÂÙÈÎÒÓ ÎÈÓ ÓˆÓ. appleôì Óˆ, ÂÓ appleôùâïâ ÎappleÏËÍË fiùè, ÔÈ ÛËÌ ÓÙÈÎfiÙÂ- Ú  ڈapple Î ÙÚ appleâ  Âapple Ó Û Ó Û ÓÔ- ÏÈÎ apple Óˆ applefi 300 ÈÛ.  ÚÒ ÁÈ ÙËÓ ÂÍ - ÁÔÚ ÏÏˆÓ ÙÚ appleâ ÒÓ Î Ù ÙËÓ appleâú Ô Ô apple ÛË, Ë ÂÌappleÂÈÚ ÙË Úˆ ÒÓË Ê ÓÂ- ÚÒÓÂÈ fiùè ÔÈ ÂıÓÈÎ ÔÈÎÔÓÔÌ Â, ÛÂ Ì ÓÂfi- Ù ÎÙË ÓÔÌÈÛÌ ÙÈÎ ÓˆÛË, È ÙËÚÔ Ó appleôï- Ï applefi Ù Ô ÛÈÒ Ë È ÚıÚˆÙÈÎ Ú ÎÙË- ÚÈÛÙÈÎ ÙÔ (apple.. ÙÔ Ì ÛÔ Ì ÁÂıÔ ÙˆÓ ÂappleÈ- ÂÈÚ ÛˆÓ, ÙÈ appleëá ÚËÌ ÙÔ fiùëûë ÙˆÓ ÌÈÎÚÔÌÂÛ ˆÓ ÂappleÈ ÂÈÚ ÛˆÓ, Ù È È ÙÂÚ Ú ÎÙËÚÈÛÙÈÎ ÙˆÓ Ó ˆÓ appleúô ÓÔÈÎÔÎ - ÚÈ, Î..). Ô ÁÂÁÔÓfi Ùfi Ê ÓÂÙ È Ó ı - ÙÂÈ appleúôûîfiìì Ù ÛÙËÓ ÂÓÔappleÔ ËÛË ÙÔ ÎÏ - Ô ÙË ÏÈ ÓÈÎ ÙÚ appleâ ÈÎ Î È appleú ÁÌ ÙÈ, Ù ÛÙÔÈ Â Â ÓÔ Ó fiùè ÔÈ ÙÚ appleâ  ÂÓ Ô Ó ÛËÌÂÈÒÛÂÈ ÌÂÁ ÏË appleúfiô Ô ÛÙÔÓ ÙÔÌ ÙÔ È Û ÓÔÚÈ ÎÔ ÓÂÈÛÌÔ Û ΠÙÔ ÎÔ ÙË Úˆ ÒÓË. appleôì Óˆ, applefi ÙË ÛÎÔappleÈ ÙˆÓ ÙÚ appleâ ÒÓ appleô ÂÓ È Ê ÚÔÓÙ È Ó È - Ú ÓÔ Ó ÙÔÓ Î ÎÏÔ ÙˆÓ appleâï ÙÒÓ ÙÔ, Ô apple - Ú ÁÔÓÙ Ùfi ÌÔÈ ÂÈ Ó Û ÓËÁÔÚ apple Ú Î appleôè ÌÂÛË È Û ÓÔÚÈ Î ÂÍ ÁÔÚ. ÔÈ Â Ó È, ÏÔÈapplefiÓ, Ù ÔÊ ÏË appleô appleôîfiìè- Û Ó ÔÈ ÓˆÙ Úˆ ÙÚ appleâ  applefi ÙÈ ÂÓ ÏfiÁˆ ÂÍ - ÁÔÚ Î È Û Á ˆÓ ÛÂÈ (M&As); Î Ù Ï- ÏËÏË Ì ıô Ô ÂÎÙÈÌ Ûˆ ÙˆÓ Û ÂÙÈÎÒÓ ˆÊÂ- ÏÂÈÒÓ Â Ó È Ô ÏÂÁfiÌÂÓÔ «Â ÎÙË applefi ÔÛË ÙˆÓ ÂappleÂÓ Â Ì ÓˆÓ ÎÂÊ Ï ˆÓ». ÌÊˆÓ Ì appleúfiûê ÙË ÌÂÏ ÙË ÙË Deutsche Bank, Ù Û ÂÙÈÎ appleôùâï ÛÌ Ù, Î Ù Ù ÙÂÏ ٠apple - ÓÙ ÚfiÓÈ, ÂÓ Â Ó È È È ÙÂÚ ÂÓı ÚÚ ÓÙÈÎ. applefi ÔÛË ÙˆÓ ÎÂÊ Ï ˆÓ ÙÒÓ Î Ì ÓÂ- Ù È ÌÂÙ Í appleâú appleô 10% ÁÈ ÂappleÂÓ ÛÂÈ ÛÙÔ ÙÔÌ ÙË ÏÈ ÓÈÎ ÙÚ appleâ ÈÎ Î È ÙˆÓ 5 ÀPIO ƒ ƒo

3 Ó ÔÌ ÓˆÓ ÁÔÚÒÓ, Î È 3% ÁÈ ÂappleÂÓ ÛÂÈ ÛÂ Ú ÛÙËÚÈfiÙËÙ ÙË ÂappleÂÓ ÙÈÎ ÙÚ appleâ È- Î. ÙÔÌ ÙË È Â ÚÈÛË ÎÂÊ Ï ˆÓ Î È ÔÈ ÂÌappleÔÚÈÎ ÙÚ appleâ ÈÎ ÂÚÁ Û Â Â Ó appleô- fiûâè appleô Î Ì ÓÔÓÙ È ÌÂÙ Í ÙÒÓ ÙˆÓ Ô ÂappleÈapple ˆÓ. ª ÏÈÛÙ, ÔÈ ÂÁ ÒÚÈÂ Û Ìʈ- Ó Â Ê ÓÂÙ È Ó ÂÍÂÏ ıëî Ó Î Ï ÙÂÚ applefi ÙÈ ÓÙ ÛÙÔÈ Â È Û ÓÔÚÈ Î. Ó ÙÔ ÙÔÈ, Ë apple ÚÔ Û ÛË Û ÓÔÏÈÎÒÓ ÛÙÔÈ-  ˆÓ Û Ó appleôîú appleùâè Ó Ó ËÏfi ıìfi È Î Ì ÓÛË ÛÙÈ appleô fiûâè Ù. Àapple Ú- Ô Ó ÚÎÂÙ Û ÌÊˆÓ Â appleô ËÌÈÔ ÚÁË- Û Ó Í (Royal Bank of Scotland Î È NatWest), fiappleˆ apple ÚÍ Ó Î È ÏÏ ÔÈ ÔappleÔ - Â Ô ÁËÛ Ó Û Ì ˆÛË Í (Crédit Suisse Î È DLJ). Â Ó Ù ÙÔÈÔ appleï ÛÈÔ, Â Ó È appleúô- Ê Ó fiùè ÔÈ ÙÚ appleâ  ı Û Ó ÛÔ Ó Ó Ó ËÙÔ Ó Î È Ó ÂÍÂÙ Ô Ó appleèı Ó Û Ì- ÊˆÓ Â appleô, Î Ù ÙËÓ ÂÎÙ ÌËÛË ÙˆÓ ÈÔÈÎ - ÛÂÒÓ ÙÔ, ËÌÈÔ ÚÁÔ Ó Í, apple Ú ÁÔ Ó ÔÊ ÏË ÁÈ ÙÔ ÌÂÙfi Ô ÙÔ Î È Ù Ùfi- ÚÔÓ ÂÍ appleëúâùô Ó ÙÔ ÛÙÚ ÙËÁÈÎÔ ÛÙfi- Ô ÙÔ ÔÚÁ ÓÈÛÌÔ ÙÔ. ÙÔ apple ÚÂÏıfiÓ, È ÎÚÈÓfiÙ Ó ÌÈ Û ÂÙÈÎ È- ÛÙ ÎÙÈÎfiÙËÙ Ó ÓÙÈ ÙˆÓ È Û ÓÔÚÈ ÎÒÓ ÂÍ ÁÔÚÒÓ Î È Û Á ˆÓ ÛˆÓ. ÙÂÏ ٠ΠÚfiÓÈ ÙÔ ÌÂÁ Ï ÙÂÚÔ Ì ÚÔ ÙË ÌË ÔÚ- Á ÓÈÎ Ó appleù ÍË appleúô ÏıÂ Î Ú ˆ applefi ÙËÓ ÂÁ ÒÚÈ Û ÁÎ ÓÙÚˆÛË Î È applefi ÌË apple Ú Ô- ÛÈ ÎÔ apple ÎÙÂ Î È ÁˆÁÚ ÊÈÎ appleâúèô. Ùfi Ê ÓÂÙ È appleˆ ÛÙ È Î ÏÏ ÂÈ. È 25 ÌÂÁ Ï ÙÂÚ  ڈapple Î ÙÚ appleâ Â Ô Ó fiïâ ÂappleÂÎÙ ıâ apple Ú Ó ÙˆÓ ÂıÓÈÎÒÓ Û ÓfiÚˆÓ fiappleˆ Ê ÓÂÙ È Î È ÛÙÔÓ apple Ú Î Ùˆ apple Ó Î. π OÈ 25 ÌÂÁ Ï ÙÂÚ  ڈapple Î ÙÚ appleâ Â Ô Ó fiïâ ÂappleÂÎÙ ıâ apple Ú Ó ÙˆÓ ÂıÓÈÎÒÓ Û ÓfiÚˆÓ MÂÚ ÈÔ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ MEA* ÂappleÂÓ ÛÂˆÓ Â͈ÙÂÚÈÎÔ, ÈÛ., % % MÂÚ ÈÔ ÂÛfi ˆÓ MEA* Â͈ÙÂÚÈÎÔ, ÈÛ., % % , , , ,4 100% = E͈ÙÂÚÈÎÔ ,5 100% = E͈ÙÂÚÈÎÔ ,8 EÁ ÒÚÈÔ 67 EÁ ÒÚÈÔ * ˆÚ ÙÈÎ Ì ÛË ÂÙ ÛÈ Ó appleù ÍË N.B. T ÛÙÔÈ Â ÁÈ ÙÔ 1994 Â Ó È ÌÂÚÈÎ ÂÎÙ ÌËÛË, ÏfiÁˆ appleïëììâïòó  ÔÌ ÓˆÓ ˆ appleúô Ù ÛÔ H H: BancScope, ÂÎı ÛÂÈ ÙÚ appleâ ÒÓ, ÂÎı ÛÂÈ ÎÂÓÙÚÈÎÒÓ ÙÚ appleâ ÒÓ 6

4 ÕappleÔ Ì Â Ó È fiùè Î Ù Ù ÂapplefiÌÂÓ apple ÓÙ ÚfiÓÈ ı apple ÚÍÂÈ ÌÈ Û Ê ÛÙÚÔÊ apple Ú ÙˆÓ È Û ÓÔÚÈ ÎÒÓ ÂÍ ÁÔÚÒÓ Î È Û Á ˆ- Ó ÛÂˆÓ ÛÙËÓ Â Úˆapple Î ÁÔÚ, ÁÈ ÙÔ ÎfiÏÔ ıô ÏfiÁÔ : (i) ÓÙ ÏË Ë appleˆ ÛÙÈ Â Úˆapple Î ÁÔÚ apple Ú Ô Ó ÎfiÌ ÛËÌ ÓÙÈÎ appleâúèıòúè ÁÈ appleâú ÈÙ Úˆ ÂÁ ÒÚÈ Û ÁÎ ÓÙÚˆÛË ÙÔ ÎÏ - Ô ÏfiÁˆ Û ÓÂÚÁÂÈÒÓ, Ì ÏÏÔÓ ÂÓ Â ÛÙ ıâ appleï ÔÓ. È Â ÎÙÂ Û ÁÎ ÓÙÚˆÛË ÛÙÈ appleâúèû- ÛfiÙÂÚ  ڈapple Î ÁÔÚ, Ì ÂÍ ÚÂÛË ÙËÓ πù Ï, ÙË ÂÚÌ Ó Î È ÙÔ ÓˆÌ ÓÔ µ - Û ÏÂÈÔ, Â Ó È Û ÂÙÈÎ ËÏÔ, Ë Â appleâú ÈÙ Úˆ ÂÁ ÒÚÈ Û ÁÎ ÓÙÚˆÛË ÌappleÔÚÂ Ó ËÌÈÔ Ú- Á ÛÂÈ appleúô Ï Ì Ù ÛÂ Û ÛË Ì ÙË ÓÔÌÔıÂ- Û appleâú ÓÙ ÁˆÓÈÛÌÔ. (ii) Ë, Û ÌÂÚÈÎ appleâúèappleùòûâè ÔÈ Ú ÓÙÈÙ ıëî Ó Û ÔÚÈÛÌ Ó appleúôù ÛÂÈ ÁÈ ÂÁ ÒÚÈÂ Û ÌÊˆÓ Â (Abbey/Lloyds ÛÙÔ ÓˆÌ ÓÔ µ Û ÏÂÈÔ Î È SEB/Swedbank ÛÙË Ô Ë ). Â Ó Ù ÙÔÈÔ appleâúè ÏÏÔÓ, ı ÌappleÔÚÔ Û ΠÓ ÈÎ ÈÔÏÔÁËÌ Ó Ó ıâˆ- Ú ÛÂÈ fiùè ÔÈ ÌÂÁ ÏÂ Û Á ˆÓ ÛÂÈ ÌÂÙ Í Î Ú Ú ˆÓ ÔÚÁ ÓÈÛÌÒÓ Â Ó È ÏÈÁfiÙÂÚÔ appleèı Ó applefi fi,ùè Û ÌÊˆÓ Â ÌÂÛ Ô ÌÂÁ ıô, ÛÙÈ ÔappleÔ Â Ì ÈÛ Ú ÙÚ appleâ ÂÍ - ÁÔÚ ÂÈ Ì ÌÈÎÚfiÙÂÚË. (iii) ª ÚÈ appleúfiûê Ù, apple Ú Â Ë ÓÙ ÏË Ë fiùè ÔÈ Ó ÙfiÙËÙ ÁÈ È Û ÓÔÚÈ Î Û - Ó ÚÁÂÈ ÎfiÛÙÔ t Ó appleâúèôúèûì ÓÂ, Ì appleôù ÏÂÛÌ Ó Î ı ÛÙ Ù È ÛÎÔÏË Ë Î Ù - ÔÏ ÙÔ apple ÈÙÔ ÌÂÓÔ «premium» ÁÈ ÙËÓ Â fi ˆÛË ÌÈ Û ÌÊˆÓ Ù ÙÔÈÔ Â Ô. Ô ÛÈÎfi ÂappleÈ Â ÚËÌ Ù Ó fiùè ÔÈ È Û ÓÔ- ÚÈ Î Û Ó ÚÁÂÈ ÏfiÁˆ Û Á ˆÓ ÛÂˆÓ ı appleúâappleâ Ó ÓÙÈÛÙÔÈ Ô Ó Û 5-10% ÙÔ Îfi- ÛÙÔ ÙË ÂÍ ÁÔÚ fiìâóë ÙÚ appleâ. ÓÙ ÏË Ë, fiìˆ, Ù appleô  ÙËÎÂ Ó ÎÚÈ- Ì ÛË Ù ÛÙÔÈ Â ÔÚÈÛÌ ÓˆÓ appleúfi- ÛÊ ÙˆÓ ÂÍ ÁÔÚÒÓ. È apple Ú ÂÈÁÌ, Ë Santander Ê ÓÂÙ È appleôê ÛÈÛÌ ÓË Ó ÂappleÈ- Ù ÂÈ appleâúèîôapple ÎfiÛÙÔ ÙË Ù Íˆ ÙÔ 20% applefi ÙËÓ ÂÍ ÁÔÚ ÙË Abbey National. ÚÔÌÔ ˆ, Ë Û Á ÒÓ ÛË ÙË Unicredito Ì ÙËÓ HVB ÂÎÙÈÌ Ù È fiùè ı ËÌÈÔ ÚÁ ÛÂÈ ÁÈ ÙÔ Ó Ô fiìèïô Û ÓÔÏÈÎ ÔÈÎÔÓÔÌ Â Îfi- ÛÙÔ appleô appleïëûè Ô Ó ÙÔ ÛËÌ ÓÙÈÎfiÙ ÙÔ appleôûôûùfi ÙÔ 15% ÙÔ ÎfiÛÙÔ ÙË HVB. (iv)  ÚÎÂÙ ÒÚ ÂÎ ËÏÒıËΠÌÈ ÂappleÈı Ì ÙˆÓ ÂıÓÈÎÒÓ Ú ÒÓ Ó Â ÓÔ ÛÔ Ó ÙË ËÌÈÔ ÚÁ «ÂıÓÈÎÒÓ appleúˆù ıïëùòó». Ùfi Û ÁÂÓÈÎ ÁÚ ÌÌ ÂÍ ÎÔÏÔ ıâ Ó ÈÛ ÂÈ, ÏÏ Ë ÈÎ ÓfiÙËÙ ÙˆÓ ÂıÓÈÎÒÓ Ú ÒÓ Ó apple ÚÂÌappleÔ ÛÔ Ó ÙËÓ appleú ÁÌ ÙÔappleÔ ËÛË È - Û ÓÔÚÈ ÎÒÓ Û Á ˆÓ ÛÂˆÓ Î È Ó ËÌÈ- Ô ÚÁ ÛÔ Ó ÌÈ ÂÁ ÒÚÈ ÙÚ appleâ ÈÎ ÔÌ ÙË ÂappleÈÏÔÁ ÙÔ ÛÙ È Î ı ÌÂÈÒÓÂÙ È, ÛÙÔ appleï ÛÈÔ ÙË ÓÈ Úˆapple Î ÁÔ- Ú Î È ÙÔ ÂÓÈ Ô ÓÔÌ ÛÌ ÙÔ. ŒÙÛÈ, appleúfi- ÛÊ Ù appleúôûapple ıâèâ ÌÂÁ ÏˆÓ ÈÂıÓÒÓ ÙÚ - appleâ ÒÓ Ó ÂÍ ÁÔÚ ÛÔ Ó ÈÙ ÏÈÎ ÙÚ appleâ  (Banca Antonveneta, Banca Nazionale del Lavoro) Ê ÓÂÙ È appleˆ ÌappleÔÚÔ Ó Ó Â Ô ˆıÔ Ó, apple Ú ÙËÓ Ú ÈÎ ÓÙ ÛÙ ÛË appleô ÂÓ Ô- Ù ÂÎ ËÏÒÓÂÙ È Î Ù Ù ÙÔÈˆÓ appleúˆùô Ô - ÏÈÒÓ, appleô ÂÈÎÓ ÔÓÙ fiùè Ó Âapple ÌÔÓÔ ÁÔÚ ÛÙ ÌappleÔÚ ÙÂÏÈÎ Ó ÂappleÈÙ ÂÈ ÙÔ ÛÙfi- Ô ÙÔ (ABN AMRO). (v) ÙÔ apple ÚÂÏıfiÓ, ÛÙÔÈ Â fiappleˆ ÙÔ ÂÙÂÚÔÁÂ- Ó appleâúè ÏÏÔÓ appleô ÌÈ È Û ÓÔÚÈ Î Û Á- ÒÓ ÛË ÓÙÈÌÂÙÒappleÈ Â, Ë appleô Û ÙË Î - Ù ÏÏËÏË ÂÌappleÂÈÚ Î È Ë apple ÚÍË È ÊÔÚÂÙÈ- Î ÎÔ ÏÙÔ Ú Â Ó ÚÓËÙÈÎ Âapple appleùˆûë 7 ÀPIO ƒ ƒo

5 ÛÙÈ È Û ÓÔÚÈ Î Ú ÛÙËÚÈfiÙËÙÂ. Ó ÙÔ - ÙÔÈ, ÛÙ È Î, ÙÔ appleâúè ÏÏÔÓ Á ÓÂÙ È ÏÈÁfiÙÂ- ÚÔ ÂÙÂÚÔÁÂÓ, È È ÙÂÚ Â ÛÙÔ Â Úˆapple Îfi appleï ÛÈÔ, fiappleô apple Ú ÂÈ, ˆ ÁÓˆÛÙfiÓ, ÌÈ ÛÙ - È Î ÂÓ ÚÌfiÓÈÛË ÙÔ Î ÓÔÓÈÛÙÈÎÔ /Ú ıìè- ÛÙÈÎÔ appleï ÈÛ Ô. Ùfi ÔÊ ÏÂÙ È, Û ÌÂÁ ÏÔ ıìfi, ÛÙÔ «ÚfiÁÚ ÌÌ Ú ÛË ÁÈ ÙÈ ÃÚËÌ ÙÔappleÈÛÙˆÙÈÎ ÀappleËÚÂÛ Â» appleô appleúôˆı ıëîâ ÙÔ 1999 applefi ÙËÓ Úˆapple Î appleèùúôapple Î È ÙÔ ÔappleÔ Ô ÂÈ ˆ ÛÙfi Ô ÙË ËÌÈÔ ÚÁ ÌÈ ÌÂÁ ÏË ÂÓÔappleÔÈËÌ ÓË ÁÔÚ ÁÈ ÙËÓ apple ÚÔ ÚËÌ ÙÔappleÈÛÙˆÙÈÎÒÓ appleëúâûèòó ÛÙÔÓ ÙÔÌ ÙË ÂÙ ÈÚÈÎ ÙÚ appleâ ÈÎ, Ì Ûˆ ÙË ÈÔı ÙËÛË 39 Ó ˆÓ ÎÔÈÓÔÙÈÎÒÓ Ë- ÁÈÒÓ, appleúfiáú ÌÌ appleô Û ÌÂÚ ÂÈ ÂÓ appleôïïô ÔÏÔÎÏËÚˆıÂ. appleèappleï ÔÓ, ÔÈ appleúfiûê Ù appleúô- Ù ÛÂÈ ÙË Úˆapple Î appleèùúôapple (ª ÈÔ 2005) Ô Ó ˆ ÓÙÈΠÌÂÓÔ ÙËÓ ÂÓ Û ÛË ÙË Ú ıìèûùèî Û ÁÎÏÈÛË ÛÙÔ ÙÔÌ ÙË ÏÈ - ÓÈÎ ÙÚ appleâ ÈÎ Î È ÙË È Â ÚÈÛË ÎÂÊ - Ï ˆÓ, ÏÏ Î È ÙË Û ÁÎÏÈÛË ÙˆÓ ÂappleÔappleÙÈÎÒÓ appleú ÎÙÈÎÒÓ ÛÙËÓ Úˆapple Î ŒÓˆÛË. ÂÎÙ ÌËÛË Â Ó È appleˆ ÔÈ ÂÍÂÏ ÍÂÈ Ù ı ÂÓı ÚÚ ÓÔ Ó appleâú ÈÙ Úˆ ÙÈ È Û ÓÔÚÈ Î ÂappleÂÓ ÛÂÈ Ì ÙËÓ Â Ú ÙÂÚË ÓÓÔÈ. ª ÏÈ- ÛÙ, ÙÔ ÁÂÁÔÓfi fiùè ÔÈ ÂıÓÈÎ ÔÈÎÔÓÔÌ Â ÛÙËÓ Úˆapple Î ŒÓˆÛË Û ÓÂ Ô Ó Ó ÂÌ- Ê Ó Ô Ó ÛËÌ ÓÙÈÎ È ÊÔÚ ÛÂ Ú ıìô Ó appleù ÍË, apple ÚfiÏË ÙËÓ Í ÓfiÌÂÓË ÌÂÙ - Í ÙÔ Ú ıìèûùèî Û ÁÎÏÈÛË, ÂÓÈÛ ÂÈ Ù Î ÓËÙÚ ÌÈ È Û ÓÔÚÈ Î Û ÌʈÓ. ÏÔ, ÔÈ ÙÚ appleâ Â Ô Ó Ú ÛÂÈ Ó Ó - appleù ÛÛÔ Ó ÌÈ ÂÈ ÈÎ Ù ÓÔÁÓˆÛ ˆ appleúô ÙÈ Û Á ˆÓ ÛÂÈ, ÔÈ Â È ÊÔÚ ÎÔ ÏÙÔ - Ú appleôùâïô Ó Ó fiïô Î È ÏÈÁfiÙÂÚÔ ÛËÌ - ÓÙÈÎfi appleúfiûîôìì ÁÈ ÙÔ ÂappleÂÓ Ù, Î - ıò ÂÓÔappleÔÈÂ Ù È ÛÙ È Î Ô Â Úˆapple Îfi ÚËÌ ÙÔappleÈÛÙˆÙÈÎfi ÒÚÔ. (vi) È ÙÈÌ ÙˆÓ ÌÂÙÔ ÒÓ ÛÙÔ ÛËÌÂÚÈÓfi appleâúè- ÏÏÔÓ appleúôâíôêïô Ó ÛËÌ ÓÙÈÎ ÍËÛË ÎÂÚ ÒÓ ÛÂ Û ÁÎÚÈÛË Ì fi,ùè Û Ó ÈÓ appleúèó applefi Ó Ô ÚfiÓÈ. Ó Ë ÍËÛË ÙˆÓ ÎÂÚ ÒÓ ÂÓ ÌappleÔÚÂ Ó appleúô ÏıÂÈ applefi ÂÁ ÒÚÈ ÔÚÁ ÓÈÎ Ó appleù ÍË ÏfiÁˆ ÙË ÚÓËÙÈÎ Û - ÁÎ Ú, Ù ı appleú appleâè Ó Ó ËÙËı Û appleèô Ó ÌÈÎ ÂÍÂÏÈÛÛfiÌÂÓÂ Í Ó ÁÔÚ, Û ÌappleÂÚÈÏ Ì ÓÔÌ ÓˆÓ ÂÎÂ ÓˆÓ ÂÎÙfi ÙË Úˆapple Î ŒÓˆÛË ÙˆÓ 15 ( -15). (vii) ÙÔ Â Úˆapple Îfi ÙÚ appleâ ÈÎfi Û ÛÙËÌ, ÔÈ ÌÂÁ Ï ÙÂÚÔÈ ÔÚÁ ÓÈÛÌÔ Ê ÓÂÙ È fiùè È ı - ÙÔ Ó ÛËÌ ÓÙÈÎfi appleïâfió ÛÌ È ˆÓ ÎÂÊ Ï - ˆÓ, ÙÔ ÔappleÔ Ô Ì ÏÈÛÙ ÛÎÔÏ ÌappleÔÚÂ Ó ÈÔ ÂÙ ıâ ÛÙËÓ ÔÚÁ ÓÈÎ Ó appleù ÍË ÙË ÂÎ ÛÙÔÙ ÂappleÈ Â ÚËÛË. È applefiúôè ÙÔ ı appleú appleâè ÂappleÔÌ Óˆ Ó Ó ËÙ ÛÔ Ó È ÍÔ Ô ÁÈ appleô ÔÙÈÎfiÙÂÚË È Â ÚÈÛË. ªÂÙ applefi ÙËÓ Ê ÚÂÛË ÌÂÚÈÛÌ ÙˆÓ Î È ÎÂÊ Ï ˆÓ appleô ÈÂÙ ıëû Ó ÁÈ Âapple Ó ÁÔÚ È ˆÓ ÌÂÙÔ- ÒÓ, ÙÔ appleïâfió ÛÌ È ˆÓ ÎÂÊ Ï ˆÓ ÁÈ ÙÈ 50 ÌÂÁ Ï ÙÂÚ  ڈapple Î ÙÚ appleâ Â, ÁÈ ÙËÓ appleâú Ô Ô , appleôïôá ÂÙ È Û ÈÛ.  ÚÒ. Ô appleïâfió ÛÌ Ùfi ı Â Ó È Ó applefi ÙÔ Î ıôúèûùèîô apple Ú ÁÔ- ÓÙ appleô ı Ô ËÁ ÛÔ Ó Û ÌÂÁ Ï ÙÂÚË ÈÂıÓÔappleÔ ËÛË ÙÔ Â Úˆapple ÎÔ ÙÚ appleâ ÈÎÔ Û ÛÙ Ì ÙÔ. (viii) Ó ÓÔÈ Û ÓÂ Ô Ó Ó Ê ÛÙ ÓÙ È applefi ÙËÓ ÏÔappleÔ ËÛË È Û ÓÔÚÈ ÎÒÓ Û Á ˆ- Ó ÛˆÓ, ÏÏ Ë È Â ÚÈÛ ÙÔ ÓÙÈÌÂÙˆapple ÂÙ È appleï ÔÓ Ì ÌÂÁ Ï ÙÂÚË Â ÎÔÏ. Àapple Ú Ô Ó ÙÒÚ ÛÙÂÏ Ë Î È ÂÚÁ fiìâóôè ÌÂ Ì ÎÚ appleâ Ú Û Á ˆÓ ÛˆÓ. apple ÛË, apple Ú- ÂÈ ÌÈ ÎÏÈÌ ÎÔ ÌÂÓË Ù ÛË «ÈÔÌË ÓÔappleÔ - ËÛË» ÙË ÛË apple Ú ÁˆÁ Î È ÙˆÓ Û - ÛÙËÌ ÙˆÓ appleïëúôêôúèî, Ù Ùfi ÚÔÓ Ì 8

6 ÙËÓ ÂÓ ÚÌfiÓÈÛË ÙÔ Î ÓÔÓÈÛÙÈÎÔ appleâúè Ï- ÏÔÓÙÔ Î È ÙˆÓ Û ÛÙËÌ ÙˆÓ appleïëúˆìòó. Ù Î ıèûùô Ó ÙÈ È Û ÓÔÚÈ Î Û Ó Ú- ÁÂÈ ÎfiÛÙÔ appleâúèûûfiùâúô ÂÊÈÎÙ Î È ÙÈ È Û ÓÔÚÈ Î Û Á ˆÓ ÛÂÈ ÏÈÁfiÙÂÚÔ ÂappleÈ- Î Ó ÓÂ, Ì ÙËÓ ÂappleÈ ÂÈÚËÌ ÙÈÎ ÓÓÔÈ, applefi fi,ùè ÛÙÔ apple ÚÂÏıfiÓ. appleô ÂÓ È Ê ÚÔÓÙ È appleâúèûûfiùâúô ÁÈ ÙËÓ appleâ- ÚÈÔ, ÔÓÙ ˆ È Ê ÈÓfiÌÂÓÔ ÛÙfi Ô ÙËÓ Âapple ÎÙ ÛË ÙˆÓ Ú ÛÙËÚÈÔÙ ÙˆÓ ÙÔ ÛÙÈ appleôïï appleôû fiìâóâ Î È Ù ÙÂÚ Ó appleù Û- ÛfiÌÂÓ ÁÔÚ. È appleèô ÂappleÈÙ ËÌ ÓÔÈ ÁÔ- Ú ÛÙ ı È ı ÙÔ Ó Ë Ó appleôùâïâûì ÙÈ- Îfi Î È Â ÏÈÎÙÔ ˆ appleúô ÙËÓ apple ÈÙÔ ÌÂÓË ÎÏ Ì Î ÂappleÈ ÂÈÚËÌ ÙÈÎfi ÌÔÓÙ ÏÔ, ÌÈ «ÈÔ- ÌË ÓÔappleÔÈËÌ ÓË» ÛË apple Ú ÁˆÁ, ÏÏ Î È appleúfiû ÛË ÛÂ Ó «ÈÛ Úfi ÓfiÌÈÛÌ ÂÍ - ÁÔÚÒÓ», Ì ÙËÓ ÓÓÔÈ ÙË ËÏ ÚËÌ ÙÈ- ÛÙËÚÈ Î Í /ÎÂÊ Ï ÈÔappleÔ ËÛË ÂÎÊÚ - ÛÌ ÓË, Ì ÏÈÛÙ, Û  ÚÒ. Œ ÔÓÙ appleôûùëú ÍÂÈ ÙËÓ appleô Ë fiùè ÛÙ ÂapplefiÌÂÓ 3-5 ÚfiÓÈ ı apple ÚÍÔ Ó appleâúèûûfi- ÙÂÚÂ È Û ÓÔÚÈ Î Û Á ˆÓ ÛÂÈ ÂÓÙfi ÙÔ Â Úˆapple ÎÔ ÙÚ appleâ ÈÎÔ ÎÏ Ô, ÙÔ ÂÚÒÙËÌ appleô ÁÂÓÓ Ù È Â Ó È appleò Ë Ù ÛË - Ù ı ÂappleËÚ ÛÂÈ ÙÈ ÙÚ appleâ ÈÎ ÂÍÂÏ ÍÂÈ ÛÙË ÚÒappleË. ÈÛÙ ˆ appleˆ, applefi ÙËÓ Ó Ï - ÛË appleô appleúôëá ıëîâ, ÌappleÔÚÔ Ó Ó ÂÍ ıô Ó Ù ÎfiÏÔ ı Û ÌappleÂÚ ÛÌ Ù : 1. È ÌË Â Úˆapple Î ÙÚ appleâ Â, Ì appleèı Ó ÂÍ ÚÂÛË ÙËÓ Citibank, ı ÂappleÈ Â ÍÔ Ó appleèı - ÓfiÙ Ù Ó ÌËÏfi ˆ Ó apple ÚÎÙÔ ÂÓ È Ê - ÚÔÓ ÁÈ ÙËÓ appleâúèô, Î ıò Â Ó È ÛÙÚ ÌÌ - Ó ÛÙËÓ ÂÁ ÒÚÈ ÁÔÚ ÙÔ Û ÌÂÁ Ï ÙÂ- ÚÂ Î È appleèô appleôì ÎÚ ÛÌ Ó ÒÚ fiappleˆ Ë µú ÈÏ, Ë ƒˆû, Ë πó Î È Ë Ó. 2. È Â Úˆapple Î ÙÚ appleâ Â, Î Ú ˆ Ù ÙË ËappleÂÈÚˆÙÈÎ ÚÒappleË, Â Ó È ÂΠӠ3. ÚÈÛÌ ÓÔÈ apple ÎÙ applefi ÒÚ ÙË appleâúèê - ÚÂÈ ı ÂappleÈ Â ÍÔ Ó È È ÙÂÚÔ ÂÓ È Ê ÚÔÓ ÁÈ ÙËÓ appleâúèô. Ùfi Ë Û Ì ÓÂÈ ÛÙËÓ appleâú - appleùˆûë ÙË ÏÏ Ô, Î ıò ÛÙÔ Î Ú Ú- Ô apple ÎÙ ÙË appleâúèô Ë appleâúèï Ì - ÓÔÓÙ È ÔÈ ÌÂÁ Ï ÙÂÚ ÂÏÏËÓÈÎ ÙÚ appleâ Â. 4. ıâ ÙÚ appleâ ÂappleÈ ÂÈÚ ÌÈ ÂÍÈÛÔÚÚfiappleË- ÛË ÌÂÙ Í ÙË appleâú ÈÙ Úˆ ÂÓ Û Û ÙË ÛÙÔ appleï ÛÈÔ ÙË ÂÁ ÒÚÈ È ÈÎ Û Û ÁÎ - ÓÙÚˆÛË Î È Ó È ÚıÚˆÛË, applefi ÙË ÌÈ appleïâ Ú, Î È ÙË appleâúèêâúâè Î Âapple ÎÙ ÛË, applefi ÙËÓ ÏÏË. ªÈ ÙÚ appleâ Ë ÔappleÔ ÂÌappleÏ - ÎÂÙ È ÌÂÛ ÛÙË È ÈÎ Û ÌÂÙ Û ËÌ ÙÈ- ÛÌÔ Î È Û ÁÎ ÓÙÚˆÛË ÛÙÔ appleï ÛÈÔ ÙË ÂÁ- ÒÚÈ ÁÔÚ, Ù ÓÂÈ Û Ó ıˆ Ó Á ÓÂÙ È appleèô ÂÛˆÛÙÚÂÊ Î È Ó ÂÓ È Ê ÚÂÙ È ÏÈÁfi- ÙÂÚÔ ÁÈ ÙËÓ appleâúèêâúâè Î Âapple ÎÙ ÛË ÛÙÔ È ÛÙËÌ appleô appleâù È ÌÈ Û Á ÒÓ ÛË. Ùfi ÌappleÔÚÂ Ó ÂÈ ˆ Û Ó appleâè Ó apple Ú - ÏÂÊıÔ Ó ÔÚÈÛÌ Ó appleúôûô ÔÊfiÚ ÂappleÂÓ- ÙÈÎ Â Î ÈÚ Â, ÂÓfi ÂÈ ÙˆÓ Û ÁÎÚÈÙÈÎ ËÏÒÓ Ú ıìòó Ó appleù ÍË appleô Ô Ó Î È ÂÎÙÈÌ Ù È fiùè ı Û Ó ÛÔ Ó Ó Ô Ó ÔÈ Ò- Ú ÙË ÚÒappleË. 9 ÀPIO ƒ ƒo

7 5. Àapple Ú ÂÈ Ë appleúôôappleùèî Âapple ÎÙ ÛË applefi ÂÍÂÈ ÈÎÂ Ì ÓÔ apple ÎÙ Û appleâúèêâúâè Îfi Âapple appleâ Ô Û ÂappleÈÌ ÚÔ ÙÔÌ ÙÚ appleâ ÈÎ Ú ÛÙËÚÈfiÙËÙÔ, fiappleˆ Â Ó È ÔÈ ÎÂÊ Ï È ÁÔ- Ú, Ë Î Ù Ó ÏˆÙÈÎ apple ÛÙË, Ë apple ÚÔ ÛÊ - ÏÈÛÙÈÎÒÓ appleëúâûèòó, ÙÔ leasing. ÌappleÂÚ ÛÌ ÙÈÎ, ı appleôûùëú Ì fiùè ÔÈ Ò- Ú ÙË ÚÒappleË, apple Ú ÙËÓ ÛÙ ÚËÛ ÙÔ Ó ÓÙÈ ÙˆÓ ÏÔÈappleÒÓ ˆÚÒÓ ÙË ÂÓÙÚÈÎ Î È Ó ÙÔÏÈÎ ÚÒappleË Û fi,ùè ÊÔÚ ÛÙËÓ Â Úˆapple Î appleôúâ ÙÔ ( Ò,  ˆ, ÂÓ Ó ÊÂÚfiÌ ÛÙ ÛÙËÓ ÏÏ ), ÂÓ ı È ÊÔ- ÚÔappleÔÈËıÔ Ó ÂÓ Ù ÏÂÈ ÛËÌ ÓÙÈÎ applefi ÙÈ È - Ê ÈÓfiÌÂÓ  ڈapple Î Ù ÛÂÈ ÛÙÔ appleâ Ô ÙˆÓ È Û ÓÔÚÈ ÎÒÓ ÂÍ ÁÔÚÒÓ Î È Û Á ˆÓ ÛÂ- ˆÓ. È ÚÎ appleúfiô Ô ÛÙËÓ ÔÓÔÌ ÛÙÈÎ ÔÈ- ÎÔÓÔÌÈÎ Û ÁÎÏÈÛË, Ë ÛÙ ıâú appleúôòıëûë ÙˆÓ ÌÂÙ ÚÚ ıì ÛˆÓ, ÛÂ Û Ó ÛÌfi ÌÂ Ó ÏÈÁfiÙÂÚÔ ÓÂappleÙ ÁÌ ÓÔ ÙÚ appleâ ÈÎfi ÙÔÌ ÂÓÙfi ÔÈÎÔÓÔÌÈÒÓ appleô ÛËÌÂÈÒÓÔ Ó ˆÛÙfiÛÔ Û ÂÙÈÎ ËÏÔ Ú ıìô ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ Ó appleù ÍË, Â Ó È ÛÙÔÈ Â appleô ı ÂÓı ÚÚ ÓÔ Ó ÙÈ Â Úˆapple Î ÙÚ appleâ  Ì ÈÂıÓ appleúôû Ó ÙÔÏÈÛÌfi Ó ÂÍÂÙ ÛÔ Ó ÌÂ È È ÙÂÚË appleúôûô ÙË ÚÒappleË, ˆ appleâúèô appleô appleúôûê ÚÂÈ Â Î È- Ú Â ÙÔ Ï ÈÛÙÔÓ ÈÛ ÍÈ Ì ٠appleô apple Ú- Ô Ó Û ÏÏ appleâúèô ÙË ÚÒappleË, ÎfiÌ Î È ËÏfiÙÂÚÔ ÂÈÛÔ Ì ÙÔ. ø appleôù ÏÂ- ÛÌ Ù ÙË Ù ÛË, ÔÈ ÙÈÌ ÛÙÈ ÔappleÔ Â ı appleú ÁÌ ÙÔappleÔÈËıÔ Ó ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ ÔÈ ÂÍ ÁÔÚ ÛÙË ÚÒappleË ı Â Ó È ÛËÌ ÓÙÈÎ ËÏfi- ÙÂÚ applefi fi,ùè ÛÙÔ apple ÚÂÏıfiÓ, ÂÍ ÏÈÍË appleô Ó ÌÊ ÔÏ ı appleôı ÚÚ ÓÂÈ ÔÚÈÛÌ ÓÔ «ÛÒÊÚÔÓ» Âapple ÔÍÔ ÁÔÚ ÛÙ. Í ÙÔ ÙÔ ÏfiÁÔ, ÂÓ appleôîïâ ÂÙ È, ÂappleÔÌ Óˆ, Ë ÔÚ- Á ÓÈÎ Ó appleù ÍË Î È fi È Ë ÌÂÛË ÂÍ ÁÔÚ ÂÓfi  ÌÂÁ ıô, ÊÈÛÙ ÌÂÓÔ È Ú Ì ÙÔ ÛÙÈ ÒÚ ÙË ÚÒappleË Ó appleôùâï ÛÂÈ ÙËÓ ÂappleÈÏÔÁ appleô ı appleúôîú ÓÔ Ó ÔÚÈÛÌ Ó  ڈapple Î ÙÚ appleâ  appleô ÂappleÈı ÌÔ Ó Ó È- ÂÈÛ ÛÔ Ó appleèô Ó ÌÈÎ ÛÙÈ ÁÔÚ Ù. 10