ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА РОССИЙСКИХ MIDCAP В РЕГИОНЕ ANALYTICAL JUSTIFICATION OF THE CHOICE OF THE RUSSIA

Bản ghi

1 АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА РОССИЙСКИХ MIDCAP В РЕГИОНЕ ANALYTICAL JUSTIFICATION OF THE CHOICE OF THE RUSSIAN MIDCAP IN THE REGION V. Manuylenko L. Kabardokova M. Loktionova E. Drannikova Annotation In article on the basis of analytical calculations it is proved that among commercial corporate organizations of the region (by the example of Stavropol Krai) the companies of small and average capitalization - MidCap can act limited liability companies. The Russian MidCap determines the development of the commercial corporate sector of the region both in the institutional aspect and in the formation of their financial resource base, concentrating its largest part, significantly affecting the economic development of the region. Keywords: Russian MidCap, financial resource base, the Herfindahl- Hirschman index. Ìàíóéëåíêî Âèêòîðèÿ Âàëåðüåâíà Ä.ý.í., ïðîôåññîð, ÔÃÀÎÓ ÂÎ "Ñåâåðî-Êàâêàçñêèé ôåäåðàëüíûé óíèâåðñèòåò"; "Ðîññèéñêèé òåõíîëîãè åñêèé óíèâåðñèòåò" Êàáàðäîêîâà Ëþáîâü Àíàòîëüåâíà Ñò. ïðåïîäàâàòåëü, Ëîêòèîíîâà Ìàðèíà Àëåêñàíäðîâíà Ñò. ïðåïîäàâàòåëü, Äðàííèêîâà Åëåíà Àíäðååâíà Ê.ý.í., äîöåíò, Àííîòàöèÿ Â ñòàòüå íà îñíîâå àíàëèòè åñêèõ ðàñ åòîâ îáîñíîâûâàåòñÿ, òî ñðåäè êîììåð åñêèõ êîðïîðàòèâíûõ îðãàíèçàöèé ðåãèîíà (íà ïðèìåðå Ñòàâðîïîëüñêîãî êðàÿ) êîìïàíèÿìè ìàëîé è ñðåäíåé êàïèòàëèçàöèè - MidCap ìîãóò âûñòóïàòü îáùåñòâà ñ îãðàíè åííîé îòâåòñòâåííîñòüþ. Ðîññèéñêèå MidCap ïðåäîïðåäåëÿþò ðàçâèòèå êîììåð åñêîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà ðåãèîíà êàê â èíñòèòóöèîíàëüíîì àñïåêòå, òàê è ïðè ôîðìèðîâàíèè èõ ôèíàíñîâîé ðåñóðñíîé áàçû, êîíöåíòðèðóþò åå íàèáîëüøóþ àñòü, ñóùåñòâåííî âëèÿÿ íà ýêîíîìè åñêîå ðàçâèòèå ðåãèîíà. Êëþ åâûå ñëîâà: Ðîññèéñêèå MidCap, ôèíàíñîâàÿ ðåñóðñíàÿ áàçà, èíäåêñ Õåðôèíäàëÿ-Õèðøìàíà. Вî âñåì ìèðå êîìïàíèè ìàëîé è ñðåäíåé êàïèòàëèçàöèè - MidCap èãðàþò âåñüìà ñóùåñòâåííóþ ðîëü â ýêîíîìèêå, ïîçâîëÿÿ ðåàëèçîâûâàòü ðàçëè íûå ïðîåêòû - îò èííîâàöèîííûõ äî íåêðóïíûõ ðåãèîíàëüíûõ ïðîåêòîâ. Íà ðåãèîíàëüíîì óðîâíå îíè âûïîëíÿþò ôóíêöèþ ñîçäàíèÿ íîâûõ ðàáî èõ ìåñò äëÿ íàñåëåíèÿ ðåãèîíîâ. Î çíà èìîñòè êîìïàíèé ìàëîãî è ñðåäíåãî áèçíåñà â ýêîíîìèêå ñòðàíû, åå ðåãèîíîâ îòìå àåòñÿ è â çàêîíîäàòåëüíîé áàçå. Òàê, Êîíöåïöèÿ äîëãîñðî íîãî ñîöèàëüíî-ýêîíîìè- åñêîãî ðàçâèòèÿ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè íà ïåðèîä äî 2020 ãîäà [4] è Ñòðàòåãèè ñîöèàëüíî-ýêîíîìè åñêîãî ðàçâèòèÿ Ñåâåðî-Êàâêàçêîãî ôåäåðàëüíîãî îêðóãà äî 2025 ã. [2], Ñòàâðîïîëüñêîãî êðàÿ äî 2020 ã. è íà ïåðèîä äî 2025 ã. [3] îäíèì èç ñâîèõ ðåçóëüòàòîâ îïðåäåëÿþò ðîñò äîëè ìàëûõ è ñðåäíèõ îðãàíèçàöèé â ðåàëüíîì ñåêòîðå ýêîíîìèêè, à ýôôåêòèâíîå èñïîëüçîâàíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ - îäèí èç ýëåìåíòîâ ìåõàíèçìà ðåàëèçàöèè êîíöåïöèè è ñòðàòåãèé. Îáåñïå èâàþò ýôôåêòèâíîå àêêóìóëèðîâàíèå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ñîâîêóïíîñòü êîììåð åñêèõ êîðïîðàòèâíûõ îðãàíèçàöèé ðåãèîíà. Â ýòîé ñâÿçè äëÿ Ðîññèè íà ðåãèîíàëüíîì óðîâíå âàæíî îïðåäåëèòü êàêèå êîìïàíèè ìîæíî ñ èòàòü MidCap, òî è îïðåäåëÿåò àêòóàëüíîñòü èññëåäîâàíèÿ. Ñ ýòîé öåëüþ â ðàáîòå îñóùåñòâëÿåòñÿ: 1. èíñòèòóöèîíàëüíîå èññëåäîâàíèå êîììåð åñêîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà ðåãèîíà; 2. îöåíêà ñîñòàâà è ñòðóêòóðû ôèíàíñîâîé áàçû êîììåð åñêèõ êîðïîðàòèâíûõ îðãàíèçàöèé; 3. îïðåäåëåíèå âëèÿíèå êîììåð åñêîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà íà ýêîíîìè åñêîå ðàçâèòèå ðåãèîíà. 102

2 Èíñòèòóöèîíàëüíîå èññëåäîâàíèå ïîêàçûâàåò (òàáë, 1), òî â ñîñòàâå êîììåð åñêîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà Ñòàâðîïîëüñêîãî êðàÿ íàèáîëüøóþ äîëþ çàíèìàþò îáùåñòâà ñ îãðàíè åííîé îòâåòñòâåííîñòüþ (ÎÎÎ) ñ òåíäåíöèåé ïîñòóïàòåëüíîãî ðîñòà ñ 49,4 % â 2005 ã. äî 86,6 % â 2016 ã. [5, c. 2]. Îñíîâà ñòàáèëüíîãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ êîðïîðàöèé â ýêîíîìèêå ðåãèîíà - âåëè èíà èõ ôèíàíñîâîé ðåñóðñíîé áàçû. Â ñîâðåìåííûõ óñëîâèÿõ ðåñóðñíóþ áàçó îðãàíèçàöèé â îñíîâíîì ôîðìèðóþò èõ ôèíàíñîâûå ðåñóðñû. Ôèíàíñîâàÿ áàçà êîðïîðàöèé ðåãèîíà (òàáë. 2) çà 5 ëåò ïîñòóïàòåëüíî óâåëè èëàñü áîëåå åì â 2 ðàçà. Ïðè- åì 52,1 % - 67,9 % èõ ôèíàíñîâîé áàçû ñîñðåäîòî åíî â ÎÎÎ ñ òåíäåíöèåé ðîñòà [6, c. 63]. Ñòåïåíü êîíöåíòðàöèè ôèíàíñîâîé áàçû êîðïîðàöèé ïî èíäåêñó Õåðôèíäàëÿ-Õèðøìàíà â ãã. (òàáë. 3) óäîâëåòâîðÿåò âûñîêîé îòìåòêè. Ñ èòàåòñÿ, òî 0 - min êîíöåíòðàöèÿ, ìåíåå 0,1 - íèçêàÿ, 0,1-0,18 - ñðåäíÿÿ, áîëåå 0,18 - âûñîêàÿ. Íàèáîëåå áûñòðûìè òåìïàìè óâåëè èâàåòñÿ ôèíàíñîâàÿ áàçà â ÎÎÎ - 174,6 % ( / ? 100 % %)[5, ñ. 3]. Êà åñòâåííûì èñòî íèêîì ôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâîé áàçû êîðïîðàöèé âûñòóïàþò ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû èõ äåÿòåëüíîñòè (òàáë. 4) [6, c. 64]. Ïî âñåì âèäàì êîììåð åñêèõ êîðïîðàòèâíûõ îðãàíèçàöèé ïðåâàëèðóåò óäåëüíûé âåñ ïðèáûëüíûõ â îáùåì èõ èñëå. Íàèáîëüøèé óäåëüíûé âåñ ïðèáûëüíûõ è ñîîòâåòñòâåííî óáûòî íûõ êîðïîðàöèé ñêîíöåíòðèðîâàí â ÎÎÎ, â êîòîðûõ äîëÿ ïðèáûëüíûõ âûðîñëà ñ 12,7 % â 2012 ã. äî 32,8 % â 2016 ã., à óáûòî íûõ ñ 3,5 % â 2012 ã. äî 13,7 % â 2016 ã. Ñòåïåíü âëèÿíèÿ êîììåð åñêîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà íà ýêîíîìè åñêîå ðàçâèòèå ðåãèîíà îïðåäåëÿåòñÿ åðåç êëþ åâûå ïîêàçàòåëè äåÿòåëüíîñòè, ñîîòíåñåííûå ñ âàëîâûì ðåãèîíàëüíûì ïðîäóêòîì (ÂÐÏ), - òàáë. 5. Ïðè- åì çà ñ åò îòäåëüíûõ ïîêàçàòåëåé ïî âèäàì êîðïîðàöèé óòî íÿþòñÿ, êîððåêòèðóþòñÿ íàèáîëåå îáùèå ìàêðîýêîíîìè åñêèå àãðåãàòû [6, c. 65]. Ïî ñîîòíîøåíèÿì îáùåé ôèíàíñîâîé áàçû êîðïîðàöèé è ÂÐÏ, áàíêîâñêèõ êðåäèòîâ, ïðåäîñòàâëåííûõ êîðïîðàöèÿìè è ÂÐÏ ëèäèðóþò ÎÎÎ, ãäå çíà åíèå ïîêàçàòåëÿ ïîñòóïàòåëüíî óâåëè èëîñü ñ 101,2 % â 2012 ã. äî 187,4 % â 2016 ã., à ïî âòîðîìó ïîêàçàòåëþ íàèáîëüøàÿ îòìåòêà îòìå àåòñÿ â 2014 ã. - 65,8 %. Институциональное исследование коммерческого корпоративного сектора Ставропольского края. Òàáëèöà 1. Годы ООО Акцио-нерные общества (АО) Произ-водственные кооперативы (артели) Крестьянские фермерские хозяйства Хозяйственные товарищества Прочие Всего коммерческий корпоративный сектор ед. % ед. % ед. % ед. % ед. % ед. % ед. % , , , , , , , , , ,9 40 0, , , , , ,3 16 0, , , , , ,8 14 0, , , , , ,4 14 0, , , , , ,3 13 0, , , , , ,5 12 0, , , , , , , , , , ,0 10 0, , , , , ,5 9 0, , , , , ,8 8 0,02 9 0, , , , ,2 7 0, Источник: расчет авторов по данным Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ставропольскому краю [7, 5, с. 2]. 103

3 Òàáëèöà 2. Состав финансовый базы коммерческого корпоративного сектора Ставропольского края. Âñåãî êîììåð åñêèé êîðïîðàòèâíûé ñåêòîð ÎÎÎ òûñ. ðóá. % òûñ. ðóá. % òûñ. ðóá. % ÀÎ , , , , , , , , , ,8 Ïðîèçâîäñòâåííûå êîîïåðàòèâû (àðòåëè) Êðåñòüÿíñêèå ôåðìåðñêèå õîçÿéñòâà Õîçÿéñòâåííûå òîâàðèùåñòâà òûñ. ðóá. % òûñ. ðóá. % òûñ. ðóá. % , , , , , , , , , , , , , , ,04 Источник: расчет авторов по данным Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ставропольскому краю [7, 6, c. 63]. Òàáëèöà 3. Определение уровня концентрации финансовой базы корпораций Ставропольского края по индексу Херфиндаля-Хиршмана (ИХХ). ÎÎÎ ÀÎ Ïðîèçâîäñòâåííûå êîîïåðàòèâû (àðòåëè) Êðåñòüÿíñêèå ôåðìåðñêèå õîçÿéñòâà Óäåëüíûå âåñà â êâàäðàòå Õîçÿéñòâåííûå òîâàðèùåñòâà Ïðî èå ÈÕÕ (ãð. 2-7) ,271 0,199 0, , , , ,304 0,176 0, , , , ,376 0,131 0, , , , ,393 0,121 0, , , , ,461 0,089 0, , , ,550 Источник: расчет авторов по данным Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ставропольскому краю [7, 5, с. 3]. 104

4 Оценка прибыльных / убыточных корпораций Ставропольского края. Òàáëèöà 4. Êîììåð åñêèå êîðïîðàòèâíûå îðãàíèçàöèè Äîëÿ i-ãî âèäà ïðèáûëüíûõ êîìì. êîðïîð. îðãàíèçàöèé â îáùåì èõ èñëå, % Äîëÿ i-ãî âèäà óáûòî íûõ êîìì. êîðïîð. îðãàíèçàöèé â îáùåì èõ èñëå, % Коммерческие корпоративные организации, всего 14,2 33,5 35,2 39,2 29,5 4,0 9,6 10,5 12,0 12,4 АО 1,0 1,4 1,3 1,3 1,1 0,3 0,5 0,5 0,5 0,5 ООО 12,7 31,4 33,3 37,3 32,8 3,5 8,9 9,9 11,4 13,7 Производственные кооперативы Крестьянские фермерские хозяйства Хозяйственные товарищества 0,3 0,4 0,4 0,4 0,4 0,06 0,06 0,05 0,06 0,06 0,2 0,31 0,3 0,3 0,3 0,04 0,04 0,01 0,01 0,01 0 0,02 0,007 0,01 0,01 0 0,004 0, Источник: расчет авторов по данным Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ставропольскому краю [7, 6, c. 64]. Определение степени влияния коммерческого корпоративного бизнеса на экономическое развитие региона, %. Òàáëèöà 5. Ïîêàçàòåëè Êîììåð åñêèå êîðïîðàòèâíûå îðãàíèçàöèè (ÊÊÎ) 1. Соотношение общей финансовой базы ККО и ВРП 194,1 205,5 224,4 231,1 276,2 2. Соотношение банковских кредитов, предоставленных ККО и ВРП 43,4 43,8 95,7 90,8 75,8 ÎÎÎ 1. Соотношение общей финансовой базы ККО и ВРП 101,2 113,3 137,6 144,8 187,4 2. Соотношение банковских кредитов, предоставленных ООО и ВРП 23,7 25,2 65,8 62,3 50,8 ÀÎ 1. Соотношение общей финансовой базы ККО и ВРП 86,6 86,1 81,2 80,5 82,5 2. Банковские кредиты, предоставленные АО / ВРП 18,7 25,2 29,2 28,0 24,5 Ïðîèçâîäñòâåííûå êîîïåðàòèâû (ÏÊ) 1. Соотношение общей финансовой базы ККО и ВРП 6,0 5,8 5,3 5,5 5,9 2. Банковские кредиты, предоставленные ПК / ВРП 0,9 0,4 0,7 0,6 0,4 Êðåñòüÿíñêèå ôåðìåðñêèå õîçÿéñòâà (ÊÔÕ) 1. Соотношение общей финансовой базы ККО и ВРП 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 2. Банковские кредиты, предоставленные КФХ / ВРП 0,03 0,03 0,03 0,02 0,02 Õîçÿéñòâåííûå òîâàðèùåñòâà (ÕÒ) 1. Соотношение общей финансовой базы ККО и ВРП 0,1 0,1 0,09 0,09 0,1 2. Банковские кредиты, предоставленные ХТ / ВРП 0,02 0,02 0,01 0,0004 0,00002 Источник: расчет авторов по данным Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ставропольскому краю [7, 6, c. 65]. 105

5 Òàêèì îáðàçîì, óñòàíîâëåíî, òî ÎÎÎ îïðåäåëÿþò ðàçâèòèå êîììåð åñêîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà ðåãèîíà, êàê â èíñòèòóöèîíàëüíîì àñïåêòå, òàê è ïðè ôîðìèðîâàíèè åãî ôèíàíñîâîé ðåñóðñíîé áàçû. Â ýòîé ñâÿçè, èìåííî ÎÎÎ ñïðàâåäëèâî ñ èòàòü ðîññèéñêèìè MidCap, ìîáèëèçóþùèìè ôèíàíñîâóþ ðåñóðñíóþ áàçó ðåãèîíà. Èìåííî ÎÎÎ èíòåãðèðóþò õîçÿéñòâóþùèå ñóáúåêòû ïðè ðàçðûâå õîçÿéñòâåííûõ ñâÿçåé íà îñíîâå âçàèìíîãî ó àñòèÿ â êàïèòàëå äðóã äðóãà. Ó èòûâàÿ íåãàòèâíûå òåíäåíöèè â ýêîíîìèêå, ñâÿçàííûå ñ íåäîñòàòêîì ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ èç-çà ââåäåííûõ ñàíêöèé îòíîñèòåëüíî ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè, ñíèæåíèå äîõîäîâ íàñåëåíèÿ è äð., êîëëåêòèâíàÿ ôîðìà ñîáñòâåííîñòè, îñíîâàííàÿ íà îáúåäèíåíèè êàïèòàëîâ àñòíûõ ëèö, ïîçâîëÿåò ñîçäàâàòü êîìïàíèè äëÿ ðåøåíèÿ ðàçëè íûõ áèçíåñ-çàäà. Ñîîòâåòñòâåííî, ðåøåíèå ïðîáëåì, ñâÿçàííûõ ñ ýôôåêòèâíîñòüþ ôóíêöèîíèðîâàíèÿ îáùåñòâ ñ äîëåâîé ñîáñòâåííîñòüþ - ÎÎÎ ÿâëÿåòñÿ âåñüìà âàæíîé äëÿ ýêîíîìèêè. Íåîáõîäèìî îòìåòèòü, òî äëÿ ðîññèéñêèõ MidCap - ÎÎÎ õàðàêòåðåí ðèñê ôîðìèðîâàíèÿ ñîáñòâåííîé ðåñóðñíîé áàçû, îáóñëîâëåííûé ðîññèéñêèì çàêîíîäàòåëüñòâîì [1]. ÎÎÎ çàïðåùàåòñÿ âûïóñêàòü àêöèè, îòìå àåòñÿ áîëüøàÿ âåðîÿòíîñòü êîììåð åñêîãî ðèñêà ïðè óçêîì êðóãå ñîáñòâåííèêîâ è âûõîäå îòäåëüíûõ èç íèõ èç ñîñòàâà ó àñòíèêîâ è äð. Âñå âûøåèçëîæåííîå îáóñëîâëèâàåò íåîáõîäèìîñòü ôîðìèðîâàíèÿ è ðàçðàáîòêè êà åñòâåííûõ ñïåöèàëüíûõ èíñòðóìåíòîâ óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâîé ðåñóðñíîé áàçîé â ÎÎÎ. ËÈÒÅÐÀÒÓÐÀ 1. Îá îáùåñòâàõ ñ îãðàíè åííîé îòâåòñòâåííîñòüþ: ôåäåð. çàêîí îò 08 ôåâð ã. ¹ 14-ÔÇ // Ñïðàâî íî-ïðàâîâàÿ ñèñòåìà "Êîíñóëüòàíò-ïëþñ". - Ðåæèì äîñòóïà: 2. Îá óòâåðæäåíèè Ñòðàòåãèè ñîöèàëüíî-ýêîíîìè åñêîãî ðàçâèòèÿ Ñåâåðî-Êàâêàçñêîãî ôåäåðàëüíîãî îêðóãà äî 2025 ãîäà: ðàñïîð. Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ îò 06 ñåíò ã. ¹ 1485-ð. - Ðåæèì äîñòóïà: 3. Îá óòâåðæäåíèè Ñòðàòåãèè ñîöèàëüíî-ýêîíîìè åñêîãî ðàçâèòèÿ Ñòàâðîïîëüñêîãî êðàÿ äî 2020 ãîäà è íà ïåðèîä äî 2025 ãîäà: ðàñïîð. Ïðàâèòåëüñòâà Ñòàâðîïîëüñêîãî êðàÿ îò 15 èþëÿ 2009 ã. ¹ 221 ðï // Ñïðàâî íî-ïðàâîâàÿ ñèñòåìà "Êîíñóëüòàíò-ïëþñ". - Ðåæèì äîñòóïà: 4. Êîíöåïöèÿ äîëãîñðî íîãî ñîöèàëüíî-ýêîíîìè åñêîãî ðàçâèòèÿ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè íà ïåðèîä äî 2020 ãîäà: ðàñïîð. Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ îò 17 íîÿáðÿ 2008 ã. ¹ 1662-ð // Ñïðàâî íî-ïðàâîâàÿ ñèñòåìà "Êîíñóëüòàíò-ïëþñ". - Ðåæèì äîñòóïà: 5. Ìàíóéëåíêî, Â. Â. Ôîðìèðîâàíèå èíñòðóìåíòàðèÿ îöåíêè ïðîáëåì â óïðàâëåíèè ôèíàíñîâûìè ðåñóðñàìè îáùåñòâ ñ îãðàíè åííîé îòâåòñòâåííîñòüþ / Â. Â. Ìàíóéëåíêî, Ë. À. Êàáàðäîêîâà // Ôèíàíñîâàÿ àíàëèòèêà: ïðîáëåìû è ðåøåíèÿ ¹ 48 (330). - Ñ Ìàíóéëåíêî Â.Â., Ëîêòèîíîâà Ì.À. Àíàëèòè åñêîå îáîñíîâàíèå íåîáõîäèìîñòè îáåñïå åíèÿ ïåðìàíåíòíîãî õàðàêòåðà èñòî íèêîâ ôèíàíñîâîãî ïîòåíöèàëà êîììåð åñêèõ êîðïîðàòèâíûõ îðãàíèçàöèé // Ñîâðåìåííàÿ íàóêà: àêòóàëüíûå ïðîáëåìû òåîðèè è ïðàêòèêè. Ñåðèÿ "Ýêîíîìèêà è ïðàâî" ¹10. - Ñ Îôèöèàëüíûé ñàéò Òåððèòîðèàëüíîãî îðãàíà Ôåäåðàëüíîé ñëóæáû ãîñóäàðñòâåííîé ñòàòèñòèêè ïî Ñòàâðîïîëüñêîìó êðàþ. Ðåæèì äîñòóïà: Â.Â. Ìàíóéëåíêî, Ë.À. Êàáàðäîêîâà, Ì.À.Ëîêòèîíîâà, Å.À. Äðàííèêîâà, ( vika-mv@mail.ru ), Æóðíàë «Ñîâðåìåííàÿ íàóêà: àêòóàëüíûå ïðîáëåìû òåîðèè è ïðàêòèêè», 106